Webbc.ru

Веб и кризис
8 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Теории платежного баланса

Базовые теории платежного баланса

Прежде чем анализировать инструменты регулирования платежного баланса, необходимо рассмотреть основные теоретические подходы к его интерпретации. В рамках каждой экономической школы ставятся собственные акценты на те или иные компоненты межгосударственных связей, отраженных в платежном балансе страны, и вырабатываются специфические рекомендации по его регулированию.

1. Неоклассическая школа.

Система платежного балансабазируется на соотношении экспорта и импорта товаров и услуг данной страны. Главными параметрами платежного баланса выступают соотношение стоимостей товаров в двух странах и обменный курс валюты. Подход неоклассической школы к платежному балансу называют «подходом эластичности» Он основывается на том, что международная торговля является доминирующей формой внешнеэкономических отношений страны, тогда как международная миграция труда и капитала не оказывает существенного воздействия на платежный баланс. Исходя из этого, регулирование платежного баланса можно осуществлять посредством изменения курса валюты. Однако следует учитывать, что девальвация не всегда улучшает состояние платежного баланса. Результат зависит от величины эластичности экспорта и импорта. Если эластичность спроса на товар за рубежом больше единицы, то процентное увеличение физического объема экспорта превысит процентное снижение цены этого товара и суммарные экспортные доходы страны возрастут. Если же спрос на экспортный товар неэластичен, то стоимость экспорта сократится и платежный баланс ухудшится. Воздействие на платежный баланс изменений объёмов импорта за счет снижения курса национальной валюты также зависит от параметров эластичности. Если спрос на импорт эластичен по цене, то снижение курса национальной валюты приведет к улучшению платежного баланса, ибо стоимостной объем импорта сократится. Если же импорт неэластичен по цене, то падение валютного курса ухудшит платежный баланс. Таким образом, можно сформулировать общий вывод неоклассической теории: улучшение платежного баланса происходит, если эластичность спроса на импорт для резидентов и эластичность спроса на экспортные товары для нерезидентов в сумме больше единицы. Данный вывод известен в экономической теории как условие Маршалла – Лернера.

2. Кейнсианская школа.

Последователями Кейнса был разработан «подход поглощения». Он рассматривает пути достижения внешнеэкономического равновесия при наличии высокого уровня производства и занятости. В этих условиях девальвация валюты не приведет к росту объемов производства, а лишь окажет дополнительное инфляционное давление на экономику. В «подходе поглощения» платежный баланс представлен в стандартной форме кейнсианского уравнения совокупного спроса. Сальдо платежного баланса В, которое кейнсианцы отождествляют с сальдо баланса текущих операций, приравнивается к разнице между совокупным выпуском Y и общей суммой расходов на покупку произведенного продукта Е.

Совокупные расходы в свою очередь слагаются из совокупного потребления С и валовых внутренних инвестиций I.

Поскольку в кейнсианской теории расходы зависят от доходов и от правительственных мер по регулированию спроса, а объем экспорта – от динамики валютного курса, то необходимо такое сочетание правительственных мероприятий, которое одновременно обеспечило бы высокий уровень производства, занятости и равновесие платежного баланса. Например, следует сочетать девальвацию как средство улучшения внешнего баланса с политикой дефляции и кредитно-денежных ограничений внутри страны для сокращения избыточного спроса и пресечения роста цен. Поскольку платежный баланс непосредственно увязывается с величиной расходов или выпуска, то улучшение платежного баланса может быть достигнуто при условии, что выпуск снижается одновременно с сокращением внутренних расходов, если сокращение выпуска относительно меньше, чем снижение расходов.

Важным выводом кейнсианского «подхода поглощения» является то, что возможно эффективно нейтрализовать объективные внешнеэкономические диспропорции платежного баланса с помощью традиционных методов государственного регулирования. Это возможно с помощью политики «стерилизации» ликвидного эффекта платежного баланса. В случае притока в страну золота и валюты из-за границы Центральный Банк должен снять или стерилизовать избыточное денежное предложение во избежание инфляции путем продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке. Возможны и другие меры кредитно-денежной рестрикции (например, повышение нормативов обязательных резервов) с целью недопущения воздействия профицита платежного баланса по счету движения капитала на равновесие денежного рынка. Наоборот, в случае образования дефицита в платежном балансе за счет отлива из страны денежных капиталов ЦБ может предотвратить неблагоприятные последствия сокращения денежной массы путем стимулирования кредитных операций банков.

3. Монетаристская теория.

Монетаристы выдвигают центральное положение о связи процессов денежного обращения с итоговым сальдо платежного баланса. Суть позиции монетаристов состоит в том, что импульсы, идущие от денежного рынка, являются определяющими для платежного баланса. В монетарных моделях платежного баланса денежная масса разделяется на два компонента: «внутренний» (депозитная эмиссия, возникающая в процессе банковского кредитования и опирающаяся на «внутренний» компонент денежной базы – наличные деньги и резервные депозиты в центральном банке) и «внешний» – (эмиссия, связанная с изменениями золотовалютных резервов страны).

где Ms – денежная масса; D – внутренняя депозитная эмиссия; R – эмиссия, связанная с движением золотовалютных резервов.

Указанное соотношение можно выразить в темпах прироста показателей во времени t:

.

Данную формулу можно трактовать как равенство сальдо платежного баланса (∂R/∂t) темпу изменения денежного запаса (∂Ms/∂t) и темпу внутренней кредитной экспансии (∂D/∂t). Следовательно, платежный баланс представляет собой чисто денежное явление.

Неравновесие платежного баланса трактуется с точки зрения нарушения государством законов денежного обращения. Например, если государство сокращает количество денежных средств в обращении, то нарушается равновесие частного сектора, поскольку его наличные средства оказываются меньше потребностей. Экономические агенты постараются восстановить равновесие своих кассовых остатков путем сокращения текущих расходов. В результате в стране сложится избыток товаров и материальных ресурсов. Цены на товары сокращаются. Резиденты расширяют продажу товаров и ценных бумаг на внешних рынках для компенсации нехватки денег во внутреннем обороте. Соответственно, расширится внешний компонент денежной массы и денежная масса в целом. Одновременно, с ликвидацией диспропорций на денежном рынке придет в равновесие платежный баланс. Таким образом, положительное сальдо платежного баланса возможно тогда, когда развитие национальной экономики не компенсировано поступлением денежных средств, необходимых для «обеспечения» возрастающего объема товаров и услуг. Если же правительство увеличивает денежное предложение, то инфляционная накачка экономики ограничивает экспорт и содействует дополнительному импорту. Экономические агенты, исходя из центрального тезиса монетаристов о стабильности спроса на деньги, в ответ на рост денежного предложения сократят спрос на деньги и увеличат текущие расходы. Кроме того, возрастает спрос на иностранную валюту, что также содействует оттоку капитала и ухудшению баланса движения капитала страны.

Монетаристский подход концентрирует основное внимание на статье «государственные резервы» платежного баланса, объединяя все остальные статьи в единую группу, находящуюся выше итоговой линии. Монетаристов не интересует балансирование отдельных статей, агрегированных выше итоговой линии. Они рассматривают движение резервов как единственное средство регулирования неравновесного сальдо платежного баланса. Важным условием подобного воздействия денежных импульсов на платежный баланс является система фиксированнных валютных курсов, когда выправление диспропорций во внешней сфере осуществляется не за счет изменения курса валюты, а путем перевода валютных резервов из одной страны в другую. Одно из последствий подобной ситуации – утрата контроля над денежным обращением и неспособность противостоять инфляционным и дефляционным процессам. Поэтому, денежные власти должны применять систему плавающих валютных курсов, чтобы сохранить самостоятельность денежной политики [59, с. 111].

Теории платежного баланса

Государство регулирует платежный баланс страны. При этом оно во многом опирается на теории платежного баланса. Теории платежного баланса прошли длительный путь. Господствовавшая в XIX и начале XX в. в условиях золотого стандарта классическая теория автоматического равновесия шотландца Д. Юма (1711—1776) отошла затем в прошлое вместе с золотым стандартом. Однако в последние два-три десятилетия интерес к этой теории вновь возрос. Если в прежних условиях роль — автоматического регулятора брал на себя блок «Итоговое изменение резервов», то теперь, в условиях плавающих валютных курсов, таким автоматическим регулятором отчасти становится плавающий обменный курс национальной валюты, который падает при ухудшении состояния платежного баланса и возрастает при его улучшении, что автоматически ведет к изменениям во многих текущих операциях и, отчасти, в движении капитала.

Читать еще:  Лицо гарантирующее платеж по векселю

Затем сформировался неоклассический эластиционный подход, разработанный прежде всего Дж. Робинсон, А. Лернером, Л. Мецлером. Эластиционный подход подразумевает, что сердцевиной платежного баланса является внешняя торговля и что сальдо торгового баланса определяется прежде всего отношением уровня цен на экспортируемые товары (Ре) к уровню цен на импортируемые товары (Pi), которое умножено на валютный курс (r), т. е. Ре / Pi * r. Отсюда делается вывод: для обеспечения равновесия платежного баланса наиболее эффективным средством является изменение валютного курса. Ведь девальвация национальной валюты снижает экспортные цены в иностранной валюте, а ревальвация — удорожает для иностранных покупателей приобретение товаров указанной страны и удешевляет для ее собственных резидентов ввоз иностранных товаров.

Но что особенно важно, степень этих изменений в зарубежном спросе на экспорт страны и в отечественном спросе на импорт определяется коэффициентом эластичности спроса на экспорт и импорт. Это необходимо учитывать при изменении обменного курса. Так, импорт товаров, которые нужны стране, но не производятся в ней, обладает небольшой эластичностью в отличие от импорта, который конкурирует с местными товарами.

Работы С. Александера на основе идей Дж. Мида и Я. Тинбергена легли в основу абсорбционного подхода, который в целом базируется на кейнсианской теории. Этот подход стремится связать платежный баланс (прежде всего торговый баланс) с основными элементами ВВП, в первую очередь с совокупным внутренним потребительским и инвестиционным спросом (для его обозначения и используется термин «абсорбция»), который является суммой частного потребления, государственного потребления и инвестиций. Абсорбционный подход указывает нам на то, что улучшение соcтояния платежного баланса (в том числе через девальвацию национальной валюты) увеличивает доход страны и вследствие этого абсорбцию в целом, т. е. и потребление, и капиталовложения. Отсюда кейнсианцы делают вывод: нужно стимулировать экспорт, сдерживать импорт, и прежде всего через повышение конкурентоспособности отечественных товаров и услуг в целом (а не только путем девальвации национальной валюты).

Монетаристский подход к платежному балансу был заложен в трудах многих авторов, особенно X. Джонсона и Дж. Поллака. Главное внимание здесь, естественно, уделяется денежным факторам, особенно воздействию сальдо итогового платежного баланса на денежное обращение в стране. Монетаристы считают, что именно неравновесие на денежном рынке страны определяет неравновесие платежного баланса в целом.

Отсюда их главная рекомендация правительству: не вмешиваться радикально не только в денежное обращение, но и в международные расчеты страны. Ведь если в обращении находится больше денег, чем нужно, то от них стараются избавиться, в том числе и покупая больше иностранных товаров, услуг, имущества и других активов. Чтобы ликвидировать дефицит платежного баланса, требуется лишь жесткий контроль над денежной массой. И вообще к этой проблеме следует относиться как ко второстепенной, считают монетаристы, потому что дефицит платежного баланса помогает экономике быстрее избавиться от излишка имеющихся в обращении денег.

Теории платежного баланса

Теории платежного баланса Рикардо Д. и Юма Д.

Следуя теории платежного баланса Рикардо Д. и Юма Д., необходимо, чтобы обменные курсы валют конкретного государства находились на уровне, стабилизирующем текущий платежный баланс данного государства. В тех странах, где присутствует торговый дефицит, существует повышенный спрос на иностранную валюту, так как чтобы получить платежи, экспортеры вынуждены продавать национальную валюту импортера. Если в данной ситуации присутствует низкий обменный курс, то соответственно, снижается стоимость экспортируемых товаров на мировых рынках и этот фактор стимулирует увеличение их объемов и приводит к стабилизации платежного баланса. Ключевой целью теорий платежного баланса является выработка способов и методов регулирования внешних расчетов страны.

Изначально термин «теория автоматического саморегулирования платежного баланса» был введен в восемнадцатом веке Д. Юмом и Д. Рикардо и просуществовал практически $200$ лет. По этой теории, вследствие пассивности платежного баланса и оттока из государства золота, количество золотых денег в его обращении уменьшается и происходит снижение цены. Эти факторы способствуют повышению конкурентоспособности продукции, производимой государством и увеличению ее экспорта, следовательно, происходит активизация баланса международных расчетов государства. В обратном случае, если в стране наблюдается активный платежный баланс, увеличивается приток золота и соответственно, денежная масса в обращении, то эти факторы приводят к росту цены и стимулируют импорт наиболее дешевой иностранной продукции, в итоге чего активный платежный баланс перетекает в статус пассивного.

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Кейнсианская теория платежного баланса, теория внутреннего и внешнего равновесия

Следующим в эволюции теорий платежного баланса стала кейнсианская теория. Следуя данной теории, хроническая неуравновешенность государственного платежного баланса не регулируется посредством рынка, а исключительно с помощью различных методов активного государственного воздействия.

Далее была разработана теория внутреннего и внешнего равновесия платежного баланса. Основателями данной теории стали такие экономисты, как Харрод Г., Мандель Г. и другие. Они считали, что необходимо изыскать способы достижения внутреннего и внешнего равновесия, используя различные экономические модели. При этом под внутренним равновесием обозначалось состояние экономики, в котором полная занятость сочетается с низкими ценами, а внешним равновесием – показатели долгосрочного равновесия самого платежного баланса.

Инструментарно-целевой метод и метод нормативного регулирования платежного баланса

Инструментарно-целевой метод предполагает разделение показателей на инструменты и цели государственной экономической политики и разработку эконометрических моделей регулирования платежного баланса. Анализ в этом методе ограничен поиском причинно-следственных связей между нестабильностью международных расчетов государства и изменением методов денежно-кредитного, бюджетного и валютного регулирования. Выявленная при этом анализе взаимосвязь и является, с точки зрения этого метода, причинно-следственной. В сравнении с другими рычагами государственного регулирования экономики инструментарно-целевой метод находится в противоречивом состоянии по отношению к ним и ограничен социальными, экономическими и техническими пределами.

Задай вопрос специалистам и получи
ответ уже через 15 минут!

Особенностями теории нормативного регулирования платежного баланса является совокупность антицикличного и антиинфляционного регулирования международных расчетов, с учетом анализа инфляционных процессов и их воздействия на платежный баланс государства. При применении теории нормативного регулирования платежного баланса надо учитывать необходимость межнационального регулирования платежного баланса и инфляции.

Монетаристские теории регулирования

Наибольшего пика популярности использование данного метода регулирования платежного баланса приобрело в $70$-х годах двадцатого столетия. Монетаристская теория трактует платежный баланс как следствие неравновесия денежного хозяйства в целом, что влечет за собой изменения структуры цены внутри страны и противодействует установке равновесия в денежной сфере государства. Конечной целью теории является, так называемая, «открытая экономика», что означает обеспечение полной свободы действий рыночных механизмов как в национальной, так и в мировой экономике. Основателем данной теории является Милтон Фридман, однако свое название она получила от Карла Бруннера. Поскольку монетаризм рассматривает платежный баланс как итог диспропорций всего денежного хозяйства, его стабилизация, с точки зрения монетаристов, всего лишь кратковременный процесс, ориентированный на урегулирование неравновесия в денежной сфере государства. Из монетаристской теории регулирования платежного баланса также следует, что снижение курса национальной валюты (девальвация) влечет за собой улучшение платежного баланса лишь в краткосрочном периоде. Ценность данной теории можно выразить следующим образом: выявлена монетарная природа общего сальдо платежного баланса. Но с другой стороны, применение данного метода абсолютно не подходит при исследовании причин ухудшения состояния платежного баланса, и зачастую может привести к ложным выводам.

Теория межгосударственного регулирования платежного баланса

Теория межгосударственного регулирования платежного баланса основывалась на совокупности принципов кейнсианства, неокейнсианства и монетаризма и использовалась в проекции реформы мировой валютной системы. В данной теории заключены принципы воздействия коллективного регулирования платежного баланса. Данные принципы нашли свое воплощение в Уставе МВФ. Принципиально новый подход МВФ к регулированию платежного баланса совпадает с интересами банков-кредиторов, рассматривающих этот вопрос в аспекте гарантированного укрепления платежеспособности государств и стран – должников. Также они видят в этом процессе снижение рисков их кредитования. Программы стабилизации МВФ свидетельствуют о возможности укрепления позиций межгосударственного регулирования платежного баланса.

Читать еще:  Безналичные расчеты платежными поручениями

В России платежный баланс, основанный на методах МВФ, составляется с $1992$ года. Функция формирования платежного баланса возложена на ЦБ РФ. В настоящее время платежный баланс исследуется и изучается специалистами в сферах международных экономических отношений как источник актуально важной информации, определяющий отличительные особенности участия стран в мировом хозяйстве.

Одним из ключевых объектов регулирования является торговый баланс. В текущих условиях экономического существования государственное регулирование заключается не только в сфере обращения, но и в сфере производства экспортной продукции. На этапе реализации продукции на экспорт происходит воздействие государственных рычагов (налоговые и кредитные льготы, корректировка валютного курса и т.п.) на цены.

Динамичный и значительный рост финансовых рынков во второй половине двадцатого века потребовал нововведений в подходе в составлению и исследованию платежного баланса. Теоретический смысл понятия «платежный баланс» перестал ограничиваться учетом и анализом товаров и услуг и перешел к комплексному подходу по учету движения реальных и финансовых ресурсов. Все теории платежного баланса по своей сущности, рассматривают различные аспекты международного обмена реальными и финансовыми ресурсами.

Так и не нашли ответ
на свой вопрос?

Просто напиши с чем тебе
нужна помощь

Базовые теории платежного баланса

Прежде чем анализировать инструменты регулирования платежного баланса, необходимо рассмотреть основные теоретические подходы к его интерпретации. В рамках каждой экономической школы ставятся собственные акценты на те или иные компоненты межгосударственных связей, отраженных в платежном балансе страны, и вырабатываются специфические рекомендации по его регулированию.

1. Неоклассическая школа.

Система платежного балансабазируется на соотношении экспорта и импорта товаров и услуг данной страны. Главными параметрами платежного баланса выступают соотношение стоимостей товаров в двух странах и обменный курс валюты. Подход неоклассической школы к платежному балансу называют «подходом эластичности» Он основывается на том, что международная торговля является доминирующей формой внешнеэкономических отношений страны, тогда как международная миграция труда и капитала не оказывает существенного воздействия на платежный баланс. Исходя из этого, регулирование платежного баланса можно осуществлять посредством изменения курса валюты. Однако следует учитывать, что девальвация не всегда улучшает состояние платежного баланса. Результат зависит от величины эластичности экспорта и импорта. Если эластичность спроса на товар за рубежом больше единицы, то процентное увеличение физического объема экспорта превысит процентное снижение цены этого товара, и суммарные экспортные доходы страны возрастут. Если же спрос на экспортный товар неэластичен, то стоимость экспорта сократится и платежный баланс ухудшится. Воздействие на платежный баланс изменений объёмов импорта за счет снижения курса национальной валюты также зависит от параметров эластичности. Если спрос на импорт эластичен по цене, то снижение курса национальной валюты приведет к улучшению платежного баланса, ибо стоимостной объем импорта сократится. Если же импорт неэластичен по цене, то падение валютного курса ухудшит платежный баланс. Таким образом, можно сформулировать общий вывод неоклассической теории: улучшение платежного баланса происходит, если эластичность спроса на импорт для резидентов и эластичность спроса на экспортные товары для нерезидентов в сумме больше единицы. Данный вывод известен в экономической теории как условие Маршалла-Лернера.

2. Кейнсианская школа.

Последователями Кейнса был разработан «подход поглощения». Он рассматривает пути достижения внешнеэкономического равновесия при наличии высокого уровня производства и занятости. В этих условиях девальвация валюты не приведет к росту объемов производства, а лишь окажет дополнительное инфляционное давление на экономику. В «подходе поглощения» платежный баланс представлен в стандартной форме кейнсианского уравнения совокупного спроса. Сальдо платежного баланса (В), которое кейнсианцы отождествляют с сальдо баланса текущих операций, приравнивается к разнице между совокупным выпуском (Y) и общей суммой расходов на покупку произведенного продукта (Е).ё

Совокупные расходы в свою очередь слагаются из совокупного потребления (С) и валовых внутренних инвестиций (I).

Поскольку в кейнсианской теории расходы зависят от доходов и от правительственных мер по регулированию спроса, а объем экспорта от динамики валютного курса, то необходимо такое сочетание правительственных мероприятий, которое одновременно обеспечило бы высокий уровень производства, занятости и равновесие платежного баланса. Например, следует сочетать девальвацию как средство улучшения внешнего баланса, с политикой дефляции и кредитно-денежных ограничений внутри страны для сокращения избыточного спроса и пресечения роста цен. Поскольку платежный баланс непосредственно увязывается с величиной расходов или выпуска, то улучшение платежного баланса может быть достигнуто при условии, что выпуск снижается одновременно с сокращением внутренних расходов, если сокращение выпуска относительно меньше, чем снижение расходов.

Важным выводом кейнсианского «подхода поглощения» является то, что возможно эффективно нейтрализовать объективные внешнеэкономические диспропорции платежного баланса с помощью традиционных методов государственного регулирования. Это возможно с помощью политики «стерилизации» ликвидного эффекта платежного баланса. В случае притока в страну золота и валюты из-за границы Центральный банк должен снять или стерилизовать избыточное денежное предложение во избежание инфляции путем продажи государственных ценных бумаг на открытом рынке. Возможны и другие меры кредитно-денежной рестрикции (например, повышение нормативов обязательных резервов) с целью недопущения воздействия профицита платежного баланса по счету движения капитала на равновесие денежного рынка. Наоборот, в случае образования дефицита в платежном балансе за счет отлива из страны денежных капиталов ЦБ может предотвратить неблагоприятные последствия сокращения денежной массы путем стимулирования кредитных операций банков.

3. Монетаристская теория.

Монетаристы выдвигают центральное положение о связи процессов денежного обращения с итоговым сальдо платежного баланса. Суть позиции монетаристов состоит в том, что импульсы, идущие от денежного рынка, являются определяющими для платежного баланса. В монетарных моделях платежного баланса денежная масса разделяется на два компонента: «внутренний» (депозитная эмиссия, возникающая в процессе банковского кредитования и опирающаяся на «внутренний» компонент денежной базы – наличные деньги и резервные депозиты в центральном банке) и «внешний» – (эмиссия, связанная с изменениями золотовалютных резервов страны).

где Ms – денежная масса, D – внутренняя депозитная эмиссия, R – эмиссия, связанная сдвижением золотовалютных резервов. Указанное соотношение можно выразить в темпах прироста показателей во времени (t):

.

Данную формулу можно трактовать как равенство сальдо платежного баланса (∂R/∂t) темпу изменению денежного запаса (∂Ms/∂t) и темпу внутренней кредитной экспансии (∂D/∂t). Следовательно, платежный баланс представляет собой чисто денежное явление.

Неравновесие платежного баланса трактуется с точки зрения нарушения государством законов денежного обращения. Например, если государство сокращает количество денежных средств в обращении, то нарушается равновесие частного сектора, поскольку его наличные средства оказываются меньше потребностей. Экономические агенты постараются восстановить равновесие своих кассовых остатков путем сокращения текущих расходов. В результате в стране сложится избыток товаров и материальных ресурсов. Цены на товары сокращаются. Резиденты расширяют продажу товаров и ценных бумаг на внешних рынках для компенсации нехватки денег во внутреннем обороте. Соответственно, расширится внешний компонент денежной массы и денежная масса в целом. Одновременно, с ликвидацией диспропорций на денежном рынке придет в равновесие платежный баланс. Таким образом, положительное сальдо платежного баланса возможно тогда, когда развитие национальной экономики не компенсировано поступлением денежных средств, необходимых для «обеспечения» возрастающего объема товаров и услуг. Если же правительство увеличивает денежное предложение, то инфляционная накачка экономики ограничивает экспорт и содействует дополнительному импорту. Экономические агенты, исходя из центрального тезиса монетаристов о стабильности спроса на деньги, в ответ на рост денежного предложения сократят спрос на деньги и увеличат текущие расходы. Кроме того, возрастает спрос на иностранную валюту, что также содействует оттоку капитала и ухудшению баланса движения капитала страны.

Монетаристский подход концентрирует основное внимание на статье «государственные резервы» платежного баланса, объединяя все остальные статьи в единую группу, находящуюся выше итоговой линии. Монетаристов не интересует балансирование отдельных статей, агрегированных выше итоговой линии. Они рассматривают движение резервов как единственное средство регулирования неравновесного сальдо платежного баланса. Важным условием подобного воздействия денежных импульсов на платежный баланс является система фиксированнных валютных курсов, когда выправление диспропорций во внешней сфере осуществляется не за счет изменения курса валюты, а путем перевода валютных резервов из одной страны в другую. Одним из последствий подобной ситуации является утрата контроля над денежным обращением и неспособность противостоять инфляционным и дефляционным процессам. Поэтому, денежные власти должны применять систему плавающих валютных курсов, чтобы сохранить самостоятельность денежной политики[69].

Читать еще:  Факторы влияющие на платежеспособность

Теория платежного баланса

Теория платежного баланса

Согласно теории платежного баланса, обменные курсы валют должны находиться на таком уровне, чтобы стабилизировать текущий платежный баланс государства. В странах с торговым дефицитом существует спрос на иностранную валюту, поскольку для получения платежа экспортеры должны продать национальную валюту импортера. Низкий обменный курс снижает стоимость экспортных товаров на зарубежных рынках, что стимулирует увеличение объема экспорта и приводит к стабилизации платежного баланса.

Что такое платежный баланс? Счет платежного баланса состоит из двух частей: текущего счета и счета капитала. В текущем счете отражаются торговые операции с материальными предметами, например с автомобилями и промышленными товарами. Положительная либо отрицательная разница между стоимостью экспорта и импорта называется торговым балансом. В счете капитала отражаются денежные потоки, например инвестиции в акции и облигации. Информацию о платежных балансах можно найти на сайте американского Бюро экономического анализа по адресу www.bea.gov.

Торговые потоки. Торговый баланс страны показывает чистую разность между ее экспортом и импортом за определенный период. Когда импорт превышает экспорт, торговый баланс отрицательный, или существует дефицит. Если страна экспортирует больше товаров, чем импортирует, то торговый баланс положительный, или существует профицит. Торговый баланс отражает перераспределение материальных ценностей между странами. Это единственный канал влияния макроэкономической политики одного государства на политику другого.

Как правило, при дефиците торговый баланс считается неблагоприятным, поскольку это отрицательно влияет на курс национальной валюты. Так, согласно балансу США, стоимость импорта в страну превышает экспорт. Следовательно, происходит отток долларов из США, и курс валюты падает. Положительный торговый баланс, напротив, приведет к росту стоимости доллара по отношению к другим валютам.

Потоки капитала. Помимо торговых потоков, между странами существуют потоки капитала. Они отражают приток и отток инвестиционного капитала, например через покупку/продажу компаний (целиком или частично), акций, облигаций, недвижимости, заводов и через операции по банковским счетам. На движение капитала влияет множество факторов, в том числе финансовый и экономический климат в других странах. Потоки капитала могут принимать форму прямых или портфельных инвестиций. В развивающихся странах большую часть обычно составляют прямые иностранные инвестиции и банковские займы. В развитых странах с сильными фондовыми рынками и рынками ценных бумаг с фиксированным доходом больше распространены акции и облигации.

Фондовые рынки. Фондовые рынки оказывают серьезное влияние на движение валютных курсов, поскольку именно здесь происходит перемещение больших объемов валюты. Особенно сильно их влияние на валютах стран с развитыми рынками капитала, для которых характерны большой приток и отток средств и где основными игроками являются иностранные инвесторы. Поток иностранных инвестиций на фондовый рынок зависит от его общего состояния и темпов роста, которые отражают благополучие компаний и отдельных секторов. Курсы валют начинают меняться, когда иностранные инвесторы вкладывают свой капитал в определенный фондовый рынок. Они обменивают свои деньги на местную валюту, повышая таким образом спрос, и ее курс растет. Когда на фондовом рынке происходит спад, иностранные инвесторы начинают его покидать и продают местную валюту, курс которой снижается.

Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом (рынки облигаций). Рынки ценных бумаг с фиксированным доходом влияют на валюты так же, как фондовые рынки. Это влияние обусловлено перемещением капитала. Спрос на облигации зависит от характеристик компании-эмитента и ее кредитного рейтинга, а также от общего состояния экономики и процентных ставок в стране. Приток и отток иностранного капитала с рассматриваемых рынков ведет к колебанию спроса и предложения соответствующих валют и, следовательно, к движению валютных курсов.

Торговые потоки и потоки капитала: основные выводы. Оценка платежного баланса страны является, возможно, одним из важнейших инструментов фундаментального анализа. Любая международная транзакция приводит к увеличению либо торгового баланса (текущего счета), либо баланса движения капитала (счета капитала). Если торговый баланс отрицательный, значит, страна покупает товаров больше, чем продает (импорт превышает экспорт). Если баланс положительный, то страна продает больше, чем покупает (экспорт превышает импорт). Баланс движения капитала положительный, когда приток иностранных прямых и портфельных инвестиций в страну превышает их отток, и отрицательный, если внутренние инвесторы осуществили больше прямых и портфельных инвестиций, чем внешние.

Вместе торговый баланс и баланс капитала составляют платежный баланс страны. Теоретически они должны быть уравновешены и в сумме равняться нулю. Это необходимо для того, чтобы поддерживать стабильность национальной экономики и валютных курсов.

У страны может быть как положительный, так и отрицательный остаток текущего счета и счета капитала. Чтобы свести к минимуму влияние каждой части платежного баланса на валютные курсы, государство должно поддерживать равновесие между ними. Например, США имеют значительный торговый дефицит, поскольку импорт больше экспорта. Если торговый баланс отрицательный, значит, страна покупает товаров больше, чем продает, и ей необходимо финансировать этот дефицит. Отрицательный торговый поток может быть компенсирован положительным притоком капитала в страну, если иностранные инвесторы осуществляют прямые или портфельные инвестиции. Отсюда следует, что США должны пытаться максимально сократить торговый дефицит и увеличить приток капитала с целью уравновесить свой платежный баланс.

Изменения в платежном балансе очень важны: они ведут к серьезным экономическим последствиям и движению курсов валют. Чистая разность между торговыми потоками и потоками капитала определяет направление изменения курса национальной валюты. Если платежный баланс отрицательный, это ведет к девальвации валюты, а если баланс положительный, то обменный курс растет.

Очевидно, что изменение платежного баланса напрямую влияет на курсы валют. Следовательно, каждый инвестор может отслеживать соответствующие экономические показатели и прогнозировать возможные последствия. Самое пристальное внимание следует уделять данным о торговых потоках и потоках капитала. Так, если аналитик заметит увеличение торгового дефицита и сокращение притока капитала в США, это будет означать, что в платежном балансе страны образуется дефицит, и инвестор может предполагать девальвацию доллара в будущем.

Недостаток модели платежного баланса. В центре данной модели находится объем проданных/купленных товаров и услуг, но она не принимает во внимание поток иностранного капитала. Однако в конце 1990-х гг. приток капитала из-за рубежа часто компенсировал последствия торгового дефицита и уравновешивал текущий счет стран-должников, например США.

Так, в 1999-2001 гг. в балансе США был большой торговый дефицит, в то время как у Японии остаток текущего счета был положительным. Несмотря на то что баланс торговых потоков США был не в пользу доллара, курс американской валюты к иене в этот период повышался. Причина заключалась в том, что приток иностранного капитала уравновешивал торговые потоки. Следовательно, модель платежного баланса какое-то время не работала, и более широкое распространение получила модель рынка активов.

Примечание. Наверное, ошибочно называть данный подход моделью платежного баланса, поскольку в нем учитывается только баланс текущего счета, а не платежный баланс в целом. Тем не менее до конца 1990-х гг. потоки капитала играли незначительную роль в мировой экономике, поэтому платежный баланс большинства стран состоял в основном из торговых потоков.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector