Webbc.ru

Веб и кризис
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Рыночный риск акции

Рыночный риск акции

Сегодня я бы хотел затронуть тему рисков в инвестициях. Это важная тема и ближе к концу вы поймете почему.

Я долгосрочный инвестор, инвестирую с прошлого века, и только правильное понимание риска и принятие рыночного риска помогло мне нарастить капитал до величины 20 млн. рублей.

Кстати, с моей российской частью ивестиционного портфеля, вы можете познакомиться в видео по этой ссылке:

В обывательском смысле значение слова риск имеет ярко выраженный негативный оттенок. Риск, в этом смысле, связан с вероятностью наступления, чаще всего, какого-то незапланированного и негативного события.

Например, риск заболеть, риск опоздать, риск сделать серьезную ошибку и т.д.

Если говорить об инвестициях, то первое, что приходит на ум, это риски, связанные с потерями денег и убытками. Зачастую можно услышать также о существовании других рисков, так или иначе связанных с инвестициями и денежными потерями, например, страновых рисков, валютных рисков, правовых рисков, политических рисков, рисков мошенничества, инфляционных рисков и так далее.

Однако, на фондовом рынке риском инвестиций, в тот или иной актив, называется вероятность получения отличного от ожидаемого результата.

То есть, инвестиционный риск или рыночный риск актива оценивает вероятность как получения отрицательного результата (например, убытка), так и положительного (прибыли). По сути, рыночный риск характеризует величину отклонения цены актива в ту или иную сторону от ожидаемого результата. Как в сторону убытка, так и в сторону прибыли. Чем больше отклонение цены в любую сторону, тем выше риск в рыночном понятии. Таким образом, рыночный риск актива измеряется волатильностью или, проще говоря, разбросом колебаний цены актива с течением времени.


И вот когда говорят, что акции Сбербанка в прошлом году отличались повышенной волатильностью, то это означает, что цена акций в этот период времени ходила в разные стороны с повышенной относительно среднего значения амплитудой. То есть, изменения цены были высокими, не как всегда или не как в предыдущие периоды времени. И следовательно, риск этой бумаги в рассматриваемом периоде был большим или, как минимум, повышенным.

Итак, чем сильнее колеблется цена с течением времени, тем выше риск этого актива.

Все активы, торгуемые на фондовом рынке, обладают важными, для инвестора характеристиками: доходностью и степенью риска. Доходность измеряется в процентах годовых, а риск измеряется через среднеквадратичное отклонение этой самой доходности. То есть, с помощью измерения риска актива, мы можем оценить вероятность получения средней ожидаемой доходности. И чтобы было понятнее, начну приводить примеры.

Доходность по классам активов в США

Среди классов активов самым большим рыночным риском обладают акции. Причем акции малых компаний, так называемого, второго эшелона, обладают рыночным риском более высоким, чем акции известных и крупных компаний. И доходность акций второго эшелона на длительном периоде времени тоже будет выше. Облигации, имеют риск ниже, чем акции и с течением времени, как правило, показывают менее высокую доходность.

На графике отображена доходность на рынке США почти за сто лет. Все эти классы активов обгоняют инфляцию.

Таким образом, более высокий рыночный риск малых компаний предполагает получение повышенной доходности с течением времени.

Ближе к жизни будет следующий пример:

Рынки развивающихся стран обладают повышенным рыночным риском относительно, например, стран Европы или США. И следовательно, имеют больший потенциал роста. Фондовые рынки развивающихся стран, таких как, Китай, Турция, Индия, Бразилия, Россия и т.д. действительно отличаются высокими колебаниями цен активов на периодах времени, что говорит о высоких рисках. Принимая решение инвестировать в ценные бумаги этих стран, Вы должны принимать повышенный риск, подобных инвестиций, в надежде на получение более высокого дохода.

То есть, при инвестировании, всегда, платой за высокую доходность будет высокий рыночный риск. И правом инвестора будет принимать его или нет.

А насколько плохо инвестировать в активы с высоким риском?

Это и не плохо и не хорошо. Это потенциально более доходно.

Если вы располагаете существенным горизонтом инвестирования, то можете позволить себе инвестировать с высоким риском, так как с большой долей вероятности этот риск будет оправдан повышенной доходностью.

И наоборот, ожидать на коротком периоде времени от инвестиций в активы с высоким риском, получения высокой доходности опрометчиво. Это может случиться, но вероятность получения приемлемого результата, на рассматриваемом коротком периоде, в этом случае будет невелика.

Таким образом, если у вас, например, впереди 30 и более лет счастливых инвестиций, то вложения в малые компании развивающихся стран, могут быть оправданы. Это не рекомендация.

Если же вы планируете покупать автомобиль или недвижимость через 2-3 года, то подобные инвестиции могут привести к коллапсу вашего семейного бюджета. Потому что инвестиции с большим рыночным риском характеризуются тем, что согласно определению этого самого риска, колебания цен на периоде времени высоки, как в сторону падения, так и в сторону роста. И соответственно, возможно придется ждать несколько лет и более, прежде чем цена на эти рискованные активы придет к средней ожидаемой или к приемлемой. А покупку вы запланировали через конкретный промежуток времени. В этом случае нужны инвестиции, обладающие существенно меньшим риском, то есть более прогнозируемые на таких небольших промежутках времени, как 2-3 года. Строго говоря, инвестировать на 2-3 года нецелесообразно совсем. И если вы планируете подобную крупную покупку, как в рассматриваемом примере, то вам подойдет только сберегающий и очень предсказуемый депозит. В крайнем случае, высоконадежные облигации с датой погашения перед покупкой или фонды таких облигаций.

То есть, абсолютно нецелесообразно пытаться заработать, инвестируя в активы с высоким риском на коротких промежутках времени. Пожалуйста, запомните это.

Инвестиции в фондовые рынки обладают существенным риском, который для нас с вами выражается в периодических падениях цен, приобретенных активов. Происходит это довольно регулярно во времена так называемых финансовых кризисов. Инвестор должен осознавать, что это нормальная и временная ситуация. На длительных периодах фондовый рынок растет только вверх. Этот факт подтвержден статистическими данными. А я в своих видео иногда показываю графики, однозначно иллюстрирующие и доказывающие это. Подобной информации много в открытых источниках, правда, в основном зарубежных.

Итак, в периоды кризисов инвестор, точнее, его сила воли и рассудительность будут подвергаться проверке на прочность. Об этот емко и однозначно высказался великий инвестор Уоррен Баффет.

«Если инвестор не способен спокойно, без паники наблюдать за падением акций на 50%, ему не место на фондовом рынке. В действительности до тех пор, пока инвестор чувствует уверенность в компании, в акции которой вложен капитал, он должен приветствовать падение курса этих акций, расценивая это как возможность выгодного увеличения своих активов».

Лично я видел просадки по своему портфелю российских акций на 2 и более миллионов рублей в день. При этом я не начал продавать. Кстати, с текущими изменениями индикаторов приближения кризиса вы можете познакомиться в видео по этой ссылке:

Итак, мы увидели с вами однозначную связь рыночного риска и рыночной доходности фондовых активов на длительном промежутке времени.

Получается, что составляя долгосрочный инвестиционный портфель, мы с вами можем моделировать риски и доходность этого портфеля. Мы сможем учитывать свою индивидуальную склонность к риску, понять на какую доходность вложений реально рассчитывать в будущем. Или сможем учесть существенные финансовые события в своей жизни регулируя риски инвестиций. Такими событиями могут быть: крупные покупки, учеба детей, необходимое лечение, запланированный выход на пенсию и т.д.

Как правильно оценивать риски, составлять инвестиционный портфель и инвестиционный план, учитывая склонность к риску и желаемую доходность, я расскажу в будущих видео на канале.

А на сегодня все.

До скорой встречи!

Хочу пожелать вам успехов в инвестициях!

И да пребудет с вами сила сложного процента!

Риск на фондовом рынке

Автор: Дмитрий
Дата записи

В этой статье мы подробнее рассмотрим риски, возникающие при инвестировании, особенно рыночный риск и то как к нему стоит относиться пассивному инвестору.

Риск в широком смысле может быть определен как вероятность потери чего-то ценного, а инвестиционный риск – как вероятность получения доходности меньше ожидаемой, в том числе получения убытка.

Существуют разные классификации инвестиционных рисков, я выделю и кратко опишу основные из них.

  • Рыночный риск – риск убытка от изменения стоимости приобретенного актива.
  • Кредитный риск – риск неисполнения обязательств заемщиком, его неплатежеспособности (дефолта).

Отдельно выделяют валютный, инфляционный (или дефляционный) риск, риск изменения процентных ставок – здесь подразумевается влияние на цены активов изменений курсов валют, инфляции или дефляции, денежно-кредитной политики. Всё это относится к рыночному риску.

Также часто выделяют:

  • риск ликвидности – отсутствие возможности продать активы в нужный момент в необходимом объёме;
  • операционный риск – риск убытка из-за технических или человеческих ошибок, мошенничества;
  • политический, криминальный, правовой, природный риск и другие.

В современном мире всё тесно взаимосвязано и фондовый рынок – не исключение, поэтому и рисков существует множество.

Рыночный риск

Системный и несистемный рыночный риск

Как мы уже разбирали в статье про классы активов и фондовые индексы, рыночный риск бывает системным и несистемным:

  1. Несистемный риск – это риск отдельных активов (ценных бумаг), также называется риском отдельного эмитента и идиосинкратическим риском (idiosyncratic risk). Если купить отдельную ценную бумагу, её эмитент (компания) может разориться (кредитный риск), а значит и вы можете потерять деньги.
  2. Системный риск – риск всего рынка в целом, то есть рыночный. Согласно исследованиям, при увеличении числа бумаг в портфеле, риск отдельных эмитентов довольно быстро приближается к системному рыночному риску. Для разных рынков и периодов это число может варьироваться, но можно сказать, что уже при 30 акциях, как правило, несистемный риск сводится к минимуму и инвестор получает системный рыночный риск. Проще говоря, кредитный риск отдельных компаний и волатильность цен на отдельные бумаги перестает играть значимую роль.
Читать еще:  Модель рисков проекта

Стандартное отклонение

Случайные величины имеют среднее значение, которое называют математическим ожиданием случайной величины. Разброс значений случайной величины называют дисперсией (variance), а квадратный корень из дисперсии называют стандартным отклонением (standard deviation). Другое его название – среднеквадратическое отклонение или СКО. Обозначается строчной греческой буквой сигма – σ.

Рассмотрим вычисление всех этих величин на простейшем примере. Представим, что у нас есть монетка и мы подбросили её 10 раз. Решку мы взяли за ноль, а орел за единицу и получили такой набор случайных значений: 0, 0, 1, 1, 1, 0, 0, 1, 0, 1 (я его получил из генератора псевдослучайных чисел, так что они и правда почти случайны).

Математическое ожидание (среднее значение) в этом случае составило 0.5, ожидаемо для монетки =). Дисперсия этих значений равна 0.28 (вычисление по формуле опустим для простоты). А корень из дисперсии, то есть стандартное отклонение, равен 0.53.

Теперь возьмем более практичный пример — доходность российского рынка акций вместе с дивидендами за последние 5 лет (2014-2018): -1.84% (2014), 32.28%, 32.78%, -0.19%, 19.09% (2018).

Здесь математическое ожидание составило 16.42%, дисперсия — 283.91 и стандартное отклонение — 16.85%. Ниже мы ещё рассмотрим как его интерпретировать.

Удобство использования СКО заключается в том, что оно измеряется в единицах измерения самой случайной величины (то есть в случае процентной доходности — в процентах, а в случае нашей выдуманной монетки это было просто число). Таким образом одно удобно соотносить с другим. Когда говорят о волатильности того или иного актива (изменчивости цен на него), обычно подразумевают его стандартное отклонение.

Важно понимать не только какую доходность может принести актив, но и то как сильно его цена может меняться во времени. На графиках выше показано насколько по-разному может быть достигнут один и тот же результат и как важно смотреть не только на доходность, но и на то с каким разбросом доходностей она достигается.

Итак, стандартное отклонение показывает как далеко отстоят значения данных от своего среднего значения. А если говорить совсем просто и применительно к финансовым активам, стандартное отклонение показывает как сильно цена актива скачет вверх-вниз на графике.

Посмотрим на реальных примерах в чем разница между активами с низким и высоким стандартным отклонением (изображения кликабельны).

Синие столбики на графике — акции развитых стран, желтые — гос. облигации США (с дюрацией до 3 лет).

На графиках выше представлены прирост капитала и годовые доходности двух активов с 1977 по 2018 год:

  1. MSCI World Net Index – индекс акций развитых стран полной доходности (с учётом дивидендов). СКО годовых долларовых доходностей = 17%.
  2. Краткосрочные государственные облигации США (с дюрацией до 3 лет) – СКО годовых долларовых доходностей = 5%.

Более широкий разброс доходностей на втором графике и амплитуда изменения капитала на первом отражают разницу в стандартном отклонении между активами.

На двух графиках ниже приводится историческая волатильность цен и стандартное отклонение доходностей по акциям и облигациям США. Исходя из них, можно отметить, что:

  • рыночный риск акций, измеренный как СКО доходностей, большую часть времени был выше, чем у облигаций (как и их доходность, что видно на других графиках);
  • рыночный риск любых активов не является постоянной величиной и со временем меняется, поэтому стандартные отклонения, измеренные за разные периоды времени, будут отличаться.

Историческая волатильность акций (слева) и облигаций (справа). Источник: Morningstar, Inc. Стандартное отклонение доходностей 5-летних периодов по некоторым классам активов США: акции компаний малой капитализации (small cap stocks), крупной капитализации (large cap stocks), долгосрочных государственных облигаций (long-term government bonds), казначейских векселей (treasury bills). Источник: Morningstar, Inc.

Интерпретация стандартного отклонения

Что же нам даёт знание стандартного отклонения того или иного актива? С его помощью мы легко можем прикинуть риск той или иной ивестиции, воспользовавшись правилом трех сигм.

Кривая нормального распределения. По оси X – стандартное отклонение, по оси Y – вероятность. Проценты – это частота попадания значения стандартного отклонения в закрашенную область под кривой. Источник: Википедия

Всё дело в том, что почти все значения случайной величины при нормальном распределении (на фондовым рынке распределение доходностей не нормальное, но на долгих интервалах близкое к нему) заключены в интервал ± 3 стандартных отклонения, то есть вероятность того, что случайная величина примет значение большее или меньшее, чем её математическое ожидание ± 3 отлонения, минимальна (меньше 0.1%). Это дает нам возможность представить свои максимальные убытки и их вероятность (то есть рыночный риск) заранее.

Вернемся к примеру с акциями развитых стран. Если за период, что мы взяли выше, их СКО составило 17%, а доходность 9% (это будет нашим математическим ожиданием), то максимальный убыток, что мы можем получить на этом интервале времени с вероятностью 2.1% (см. график выше) равен 9% − 17% × 3 = −42%. С вероятностью 13.6%: 9% − 17% × 2 = −25%. И с вероятностью 34%: 9% − 17% = −8%. Подробнее про распределение доходностей.

Правильное отношение к рыночному риску

Но мало просто рассчитать свои возможные убытки, к ним надо уметь правильно относиться. И именно с этим у инвесторов бывают проблемы.

В нашем перегруженном информацией мире стоит только дать повод средствам массовой информации написать про снижение цен на какие-то активы, и они обязательно устроят из этого целую катастрофу. Возьмите периоды даже минимальных коррекций на рынке и вы увидите, что не было ни одного раза, чтобы СМИ не начинали готовиться к концу света и новой Великой депрессии. Через неделю, месяц или два всё заканчивалось и оптимизм возвращался в заголовки новостей. В худшем случае наступления настоящего кризиса и медвежьего рынка инвестору придётся подождать восстановления более продолжительное время.

Запомните, пока вы не продали активы, ваш убыток есть только на бумаге . История показывает нам, что любую коррекцию и кризис инвестор с правильным диверсифицированным портфелем может переждать и даже использовать себе во благо, ведь любой кризис для инвестора – это распродажа активов. Неопытные инвесторы склонны пугаться и продавать активы при падении их стоимости и жадничать, видя растущие цены, в результате покупая свои активы дорого и продавая дешево. Лучше действовать наоборот или просто докупать активы в портфель согласно своему плану, не обращая внимание на новости и движение цен активов.

Be fearful when others are greedy and greedy when others are fearful.

Бойтесь, когда другие жадничают и будьте жадными, когда другие боятся.

Риск ликвидности

Согласно определению в Википедии, ликвидность – это свойство актива быть быстро проданным по цене, близкой к рыночной. Соответственно, отсутствие ликвидности не даст инвестору быстро получить деньги за актив в случае необходимости, и это риск.

Помимо очевидного аспекта этого риска – отсутствия возможности продать достаточное количество актива по справедливой цене в нужный момент времени, у этого риска есть и другая сторона.

Дело в том, что чем меньше ликвидность у отдельной ценной бумаги или другого актива, тем, как правило, больше затраты на его приобретение и продажу (комиссии посредников). Формирование пассивного инвестиционного портфеля по стратегии распределения активов не предполагает покупку отдельных ценных бумаг или альтернативных экзотических активов, поэтому мы рассмотрим как риск ликвидности относится к фондам.

В России инвесторам доступны два типа фондов: паевые инвестиционные фонды (ПИФ) и биржевые фонды (ETF).

  1. ПИФ подвержен риску ликвидности в том смысле, что его устройство обязывает управляющую компанию хранить часть средств фонда в деньгах, чтобы обеспечить выход инвесторов из фонда. В плохие для рынка моменты ПИФы могут испытывать дополнительные сложности из-за наплыва инвесторов, желающих продать свои паи и получить деньги, что заставляет ПИФ:
    • держать большую долю в деньгах, а значит больше отклоняться от своей инвестиционной стратегии;
    • продавать самые ликвидные из активов фонда в первую очередь;
    • в следствие этих факторов ликвидность ПИФа не полностью определяется ликвидностью базовых активов – того, что покупает фонд (например, набора отдельных акций или облигаций).
  2. Ликвидность ETF сильно отличается от ликвидности ПИФа благодаря совершенно иному устройству таких фондов, которое позволяет ETF быть высоколиквидным инструментом в любой момент. В этой статье мы не будем подробно рассматривать ETF, но в контексте ликвидности отметим следующие моменты:
    • Ликвидность ETF обеспечивает маркет-мейкер – компания, которая продаёт и покупает у вас акции фонда на бирже. Маркет-мейкер поддерживает узкий спред (разницу между ценой покупки и продажи актива на бирже). Биржевой оборот хоть и является одним из основных критериев ликвидности отдельных ценных бумаг, для ликвидности ETF роли практически не играет.
    • Ликвидность ETF определяется ликвидностью базового актива. Если ликвидность базового актива высокая, значит и спред будет узким, если ликвидность ниже – спред будет шире.
Читать еще:  Анализ рисков для принятия управленческих решений

Так как торговля менее ликвидными активами сопряжена с более высокими комиссиями посредников, справедливо ожидать, что и комиссии фондов на такие активы будут выше.

Что такое акция? Виды, доходность и дивиденды

Акции — это ценные бумаги, которые так же как и облигации, которые эмитируются компанией с целью привлечения дополнительных средств для расширения бизнеса.

Научным языком, акция — это ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца на часть имущества компании (акционерного общества), участие в управление и получение доли прибыли от финансовой деятельности компании.

Однако, в отличии от облигаций, сами акции не гарантируют их владельцу никакого дохода (за исключением привилегированных). Они могут изменяться в цене, по ним никакого дополнительного дохода может и не быть. Получается, что при покупке этих ценных бумаг, вам никто не гарантирует получение дохода.

Виды акций

Сами акции делятся на множество видов: бездокументарные (электронные), документарные (бумажные), именные, на предъявителя и т.д. Но самым важным для инвесторов являются деление на:

Отличие между ними заключается в праве голоса, которые дают обычные акции на собрании акционеров. Но для того, чтобы как-то влиять на стратегию развития компании, нужно обладать пакетом хотя бы из 10-20% от стоимости компании.

Привилегированные акции дают гарантированное право на получение дивидендов. По обычным же акциям — дивиденды выплачиваются на основании решения собрания акционеров по итогам года. Как вы поняли, решение может быть как положительным так и отрицательным. Т.е. можете получить дивиденды, а можете и не получить.

Зачем покупать акции?

Большинство инвесторов, вкладывая деньги в акции рассчитывают получить доход гораздо больший, чем от вложений в традиционные банковские вклады или облигации.

Причины покупки акций у каждого инвестора свои, но можно выделить ряд общих:

1. Рост курсовой стоимости. Это значит, что если вы купили 1 акцию за 10 долларов, а затем ее цена возросла до 15$, значит вы заработали 50% прибыли. Это основная и самая главная причина интереса инвесторов к акциям.

2. Дивиденды. Это часть прибыли, которую компания платит своим акционерам по финансовым результатам отчетного периода. Если компания решила выплатить своим акционерам, допустим 30% от прибыли, то эти деньги распределяются между держателями акций, пропорционально их долям.

Дивидендных доход как правило не очень большой. Он рассчитывается очень просто. Допустим, Газпром решил выплатить дивиденды в размере 6 рублей на одну акцию. У вас есть в портфеле эти акции, купленные по 150 рублей за штуку. Тогда дивидендная доходность будет составлять (6 рублей / 150 рублей) х 100%=4%.

Довольно популярная дивидендная стратегия, основанная на покупке акций компаний, регулярно выплачивающих дивиденды своим акционерам. Позволяет получать постоянный пассивный доход, независимо от изменения стоимости акций. Сам рост стоимости акций выступает дополнительным бонусом.

С одной стороны, выплаты по дивидендам не такие и большие. Банковские вклады и то дают больше прибыли. Однако не все так просто и уныло как кажется на первый взгляд.

Если компания перспективная и постоянно развивается, то это влечет за собой:

1. рост ее прибыли

2. привлекательность для инвесторов, а это в свою очередь толкает цены на ее акции вверх

Что это значит для инвестора?

Значительное повышение дивидендной доходности с течением времени.

Если бы вы купили акции Магнита 5 лет назад по 2 500 рублей, то сейчас их стоимость выросла более чем в 5 раз, до 13,5 тысяч.

Последняя выплата дивидендов составляла 137 рублей за акцию. Для тех кто купил за 13 500 рублей, прибыль составила всего около 1%. Для «давних» владельцев — дивидендная доходность соответственно будет в несколько раз выше почти 6%. И это далеко не предел. Компания продолжает развиваться и у нее высокий потенциал. Поэтому, можно предположить, что и дальше дивидендная доходность будет повышаться в расчете на одну акцию.

5 лет не такой и большой срок. Если обратиться к истории, то вам пример.

Знаменитая Coca-Cola. В 1990 году стоимость ее акций составляла 44,6 доллара за штуку. Дивиденды, в то время составляли всего 0,2 доллара за акцию или 0,45%. Немного.

За прошедшее время, компания понемногу наращивала размер дивидендных выплат, который вырос до 1,65 доллара за акцию. В процентах это 3,68%. Но за это время компания дважды дробила акции в соотношении 2:1.

А то, что сейчас у вас на руках было бы не одна, а 4 акции Coca-Cola. И ваш доход составлял бы не 1,64, а 6,56 доллара или почти 15% годовой доходности.

Риски при покупке акций

Если сравнивать среднюю доходность акций и облигаций на длительных интервалах времени, то прибыль от инвестиций в акции примерно в 3 раза выше. Для развитых рынках — это примерно 8-12% годовых, для развивающихся в 1,5-2 раза больше.

Ключевое слово здесь на «длительных интервалах».

Если бы купили акции Apple на 10 000$ в начале 2000-х годов, то заработали бы 1 миллион долларов

Покупка акций всегда несет за собой риски.

Как вы думаете, какой риск от покупки акций Газпрома или Сбербанка?

Многие ответят: «Это крупнейшие, надежные компании, риск банкротства которых минимален или даже невозможен».

Отчасти они правы, чем крупнее компания, тем она устойчивее. Но всегда есть риск снижения стоимости акций. Помните кризис 2008 году, когда акции Сбербанка упали в 4 раза.

Или вот еще пример. В 90 годы фондовый рынок США рос просто невероятными темпами. Особенно технологические компании. Получить прибыль от своих вложений в 50-100% за год было обычным явлением.

В начале 2000-х акции компании Yahoo продавались по цене в 500 долларов за штуку. Компания была известная, стабильная и никто не предполагал, что инвестирование содержит в себе хоть малую долю риска. Но вскоре произошел обвал фондового рынка. Упали цена практически на все акции, в том числе и на Yahoo. Как вы думаете на сколько подешевела компания?

Вместо первоначальных 500, стоимость одной акции Yahoo снизилась до 9 долларов. Падение более чем в 55 раз.

Компания конечно не обанкротилась и продолжает работать, но на данный момент цена за акцию составляет всего 30-35$.

И в конце хотелось бы поговорить

о капитализации компаний

Компании, чьи акции продаются на бирже бывают маленькими, средними и крупными. Если говорить более профессионально, то это компании низкой, средней и высокой капитализации.

Капитализация — это рыночная стоимость компании, которая рассчитывается по формуле:

Капитализация = стоимость одной акции х количество акций

Капитализация Газпрома — 60 миллиардов, Google — около 400, а Apple — около 600 млрд. долларов.

Считается, чем выше капитализация компании, тем ниже риски несут инвесторы. И чем ниже капитализация, тем на более высокий рост акций и доход могут надеяться инвесторы. Но это не всегда справедливо.

За обновлениями в этой и других статьях теперь можно следить на Telegram-канале: @vsedengy.

Рыночный риск

Рыночный риск – риск возникновения убытков по причине изменения стоимости портфеля, состоящего из активов, имеющих рыночную стоимость и купленных для дальнейшей перепродажи. Для рыночного риска характерна макроэкономическая природа, соответственно, источниками этого риска выступают показатели финансовой системы, например, рыночные индексы.

Виды рыночных рисков

Наиболее известной считается классификация рыночных рисков по сегментам рынка. Согласно этой классификации, выделяются:

  • Процентный риск. Такой риск несут финансовые учреждения при неблагоприятных изменениях процентных ставок. Скажем, рыночная стоимостьоблигации с постоянным купоном падает при повышении ставок доходности, следовательно, компания-эмитент лишается части прибыли.

Определение величины процентного риска производится в отношении таких инструментов:

  1. 2. Долевые бумаги, которые могут быть конвертированы в долговые.
  1. 3. Привилегированные акции с дивидендом фиксированного размера.
  1. 4. Деривативы, базисом которых являются финансовые инструменты (исключение – приобретенные опционы).

Одним из наиболее распространенных методов оценки процентного риска является GAP-анализ (от англ. gap – разрыв), предполагающий вычисление разности между суммами всех коротких и длинных позиций на некотором временном промежутке. Гэп может иметь и процентное выражение – если считается, как отношение суммы активов к совокупной величине обязательств.

Чем выше значение разрыва (не имеет значения, в положительную или отрицательную сторону), тем более финансовому учреждению стоит опасаться изменения процентных ставок. За временной промежуток при GAP-анализе чаще всего берется год. Нормальным значением разрыва на конец года считается значение в диапазоне 0.9-1.1.

  • Фондовый риск – компания несет убытки, потому как стоимость ее ценных бумаг падает. Объектами оценки фондового риска считаются:
  1. 1. Акции и облигации (в том числе конвертируемые привилегированные акции).
  1. 3. Деривативы, в основе которых лежат ценные бумаги предприятия.

Для определения величины фондового риска могут применяться такие методы, как дельта-нормальный и метод Монте-Карло. Каждый из методов имеет свои плюсы и минусы: скажем, дельта-нормальный метод является самым простым, однако, он совершенно непригоден для оценки производных инструментов, метод Монте-Карло, напротив, гарантирует высокую точность, но требует специального (довольно мощного) программного обеспечения, потому как вручную все необходимые расчеты инвестор произвести просто не сможет.

  • Валютный риск – риск неблагоприятного изменения курсов зарубежных валют. Классическим способом измерения валютного риска считается метод среднеквадратичного отклонения, который основывается на сопоставлении текущей цены с историческим значением. Однако этот способ имеет ряд недостатков – например, не дает возможности оценить вероятный ущерб, поэтому в качестве альтернативы все чаще применяется новый метод – Value-at-Risk (VaR). VaR – это статистический подход, дающий возможность определить величину убытка и агрегировать риски в единую величину для всего портфеля.
Читать еще:  Что значит риск

Как измерить риск инвестиций

И как понять, на какой риск можно идти

Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.

Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.

Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.

Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.

Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.

Почему важна оценка риска

Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.

Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.

Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.

Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения

Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.

Обычно считается так:

  • акции и фонды акций — рискованный инструмент;
  • облигации и фонды облигаций — среднерисковые;
  • короткие гособлигации и депозиты — относительно безопасные.

Но у всего есть нюансы.

Премия за риск

Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.

Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.

Например, 100 $, инвестированные в довольно рискованный индекс американских акций 90 лет назад, сейчас превратились бы в 300 000 $ . Но та же сотня, инвестированная в сравнительно безопасные американские гособлигации, превратилась бы лишь в 7000 $. При этом суперрискованные акции отдельных компаний подешевели до нуля из-за банкротства.

Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.

Кухонный анализ риска

Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.

Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.

ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!

В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!

В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.

19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?

Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».

Маркировка риска на продуктах

У некоторых финансовых инструментов (например у ETF -фондов) бывает простенькая маркировка уровня риска. Доступные на Московской бирже ETF -фонды работают по европейскому законодательству, которое предписывает каждому фонду иметь маркировку уровня риска по шкале от 1 до 7. 7 — самые рискованные.

Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.

Аналогичная система маркировки риска есть, например, на сайте американской биржи Nasdaq. Индекс риска — число от нуля до 1000, которое считается по какой-то замороченной формуле. Чем выше число, тем больше риск. Вот значения для нескольких знакомых компаний, индексов и ETF -фонда на облигации:

  • «Веон» («Билайн») — 168;
  • «Фейсбук» — 87;
  • Гугл — 77;
  • индекс S&P 500 — 47;
  • индекс Nasdaq — 58;
  • iShares Floating Rate Bond ETF ( FLOT ) — 4.

Получается, что акции «Билайна» — в два раза более рискованный инструмент, чем акции «Фейсбука» , а сами акции «Фейсбука» в два раза более рискованные, чем акции фондов на индекс S&P 500.

К примерам я добавил и более экзотический инструмент — ETF -фонд среднесрочных корпоративных американских облигаций с плавающей ставкой. Такой пример я добавил, чтобы показать, что индекс риска может быть очень низким:

По данным сайта Nasdaq

Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.

Качественный анализ и кредитные рейтинги

Если вы хотите сами оценить риск, придется заняться качественным анализом. Это просто умное слово, которое означает « посмотреть своими глазами , найти причины и следствия». Вы смотрите на финансовое состояние компании, ситуацию на рынке и политическую обстановку, делаете какие-то выводы. Это качественный анализ.

Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.

Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги

На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.

Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.

Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.

«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.

Рейтинг, как и маркировка ETF , полезен при сравнении облигаций. Например, Тинькофф-банк имеет рейтинг агентства «Фитч» на уровне BB−, а Россия — BBB−. Россия на три ступени выше, то есть инвестировать в облигации России безопаснее.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector