Webbc.ru

Веб и кризис
2 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Коэффициент бета акций мера систематического риска

Коэффициент бета акций мера систематического риска

Все риски можно разделить на две большие группы. К первой относятся внешние риски. Они существуют объективно, вне зависимости от деятельности предприятия. Вторую группу составляют внутренние риски. Они порождены факторами, действующими на самом предприятии. Опасность таких рисков может быть устранена с помощью конкретных мероприятий в рамках данной компании.

Внешние факторы : политические, законодательные, природно-естественные, региональные, отраслевые, макроэкономические (инфляционные и дефляционные, валютные, процентные, структурные).

Внутренние факторы : производственные (технологические, квалификационные, поставок, транспортные); инвестиционные (деловые, снижения доходности, селективные, временные); коммерческие (торговые, потери конкурентоспособности), ценовой дискриминации, расчетов).

Существенными являются следующие виды рисков:

1.Связанные с нестабильностью экономического законодательства или ситуации, условий инвестирования использования прибыли.

2.Внешне экономические, связанные с возможностью внедрения ограничений на торговлю и поставки, закрытие границ и т.д.

3.Из-за неполноты или неточности информации о динамике технико-экономических показателей, параметров новой техники и технологий.

4.Из-за рыночной коньюктуры, цен, валютных курсов и т.д.

5.Из-за неопределенности природных климатических условий, а также возможных стихийных бедствий.

6.Производственно технические риски, связанные с авариями отказами оборудования, браком и т.д.

7. Из-за неполноты и неточности информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий- участников, связанных с возможностью неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств.

8.Из-за неопределенности целей,интересов, поведения участников.

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Каждому риску соответствует свой прием управления риском.

Инвестиционные риски – это риски капиталовложений в любые инвестиционные проекты, где предполагается какое-либо единовременное стартовое капиталовложение, дающее отдачу (постепенную или далее единовременную) позднее (в следующих периодах).

Характеризуются сначала инвестиционные риски как степень неопределенности в денежных потоках по проектам и отдаче стартовых инвестиций (заметим, что эта степень все же должна быть измеряема – иначе инвестиционная ситуация характеризуется не риском, а полной неопределенностью), все инвестиционные риски обычно подразделяются на 2 вида

Систематический риск (systematic risk) — Изменчивость доходности акций или инвестиционных портфелей, связанная с изменением доходности рынка в целом. Риск обусловлен факторами, влияющими на весь рынок в целом, такими как изменения в национальной экономике, проводимая Конгрессом США налоговая реформа или изменение ситуации в энергетической отрасли в мире. Эти риски влияют на все ценные бумаги, поэтому их нельзя преодолеть диверсификацией. Другими словами, такому типу риска будет подвержен даже инвестор, располагающий хорошо диверсифицированным портфелем.

Несистематический риск (unsystematic risk) — Изменчивость доходности акций или инвестиционных портфелей, которую нельзя объяснить общерыночными изменениями. Его можно избежать путем диверсификации.

Риск характерен для конкретной отрасли или компании; он не зависит от экономических, политических и других факторов, оказывающих систематическое влияние на все ценные бумаги. Стихийная забастовка может затронуть лишь одну компанию, новый конкурент может начать выпускать, по сути, такой же товар, как уже предлагается, а технологический прорыв — сделать существующий продукт бесполезным.

Для большинства акций несистематический риск составляет около

50% общего риска, или стандартного отклонения доходности. Однако эффективная

диверсификация портфеля может снизить или даже устранить эту часть

риска. Следовательно, значимым является не весь риск, связанный с владением

акциями, поскольку его часть устранима путем диверсификации.

Финансовые риски – это риски инвестора (акционера) акционера предприятия, которые выражаются в колеблимости дохода, получаемого акционером с приобретенных акций фирмы, т.е. в нестабильности дивидендов и прироста (падения) курсовой стоимости рассматриваемых акций.

Отмеченная колеблимость зависит от следующих факторов: доли заемного капитала в совокупном капитале фирмы, изменения преспектив доходов предприятия, степени информационной “прозрачности» рассматриваемого предприятия, доли конкретного акционера в акционерном капитале предприятия.

Политические риски – это, в первую очередь: риски прав (титулов) собственности; риска нестабильности законодательства (особенно налогового, таможенного, т.е. того, которое напрямую влияет на денежные потки по инвестиционным проектам); риски отрицательного экономического роста; риски криминальности (экономической и общеуголовной).

Риск обменного курса . Неопределенность в чистых доходах с инвестиций — особенно инвестиций в реальные активы – зависит и от колебаний обменного курса национальной валюты. Эта зависимость проявляется, например, в том что при понижении падения стоимости национальной валюты по отношению к зарубежным валютам на финансирование оплачиваемого в зарубежной валюте импорта сырья, материалов, комплектующих изделий, технологий, оборудования и т.д. приходится выделять растущую долю выручки от продаж продукции на местном рынке, получаемой в национальной валюте. При повышении обменного курса национальной валюты потери несут предприятия-экспортеры, так как они вынуждены более значительные суммы экспортной выручки направлять на конвертирование в национальную валюту, необходимую для приобретения на внутреннем рынке местных покупных ресурсов, в том числе для выплаты заработной платы.

Кредитные риски . Любой инвестор или предприятие, в которое он инвестирует, в процессе свой хозяйственной деятельности могут выступать кредиторами – к примеру, банка, — где они являются вкладчиками, других предприятий, которым они поставляют товары или услуги с оплатой в рассрочку, государству и прочим эмитентам приобретаемых векселей и облигаций. Активы предприятия, таким образом в большей мере составляются из дебиторской задолженности, банковских депозитов и долговых ценных бумаг. Следовательно, доходы инвесторов и предприятий-объектов инвестиций отчасти зависит и от степени неопределенности в надежности обслуживания кредита, которые они в той или иной форме они выделяют сами или которые, в свою очередь, предоставляются третьим лицам держателями ссуженных им средств – как это делают банки, предоставляя кредиты, рефинансируемые находящимися у них на депозитах фондами.

Риск дефолта . Кредитный риск по сомнительным кредитам может перерасти в риск по безнадежному кредиту и, наконец, в риск дефолта, т.е. того, что должник вообще откажется что либо платить по кредиту, объявив о своем банкротстве.

Риск ликвидности . Активное использование кредита предприятием, в которое инвестированы средства, увеличивает риск его ликвидности предприятия, приводя, в конечном счете, к риску банкротства, и потери инвесторами вложенных средств. При этом ликвидность предприятия определяется соотношением его текущих активов (оборотных средств), особенно их ликвидной части, и краткосрочной задолженности (точнее, обязательств по выплате долгов и процентов, истекающих в ближайшем будущем). В более широком плане можно говорить о покрытии всеми ликвидными активами предприятия (исключая, однако, то имущество, которое нужно для продолжения приносящей прибыль деятельности) его его краткосрочных обязательств.

Методы измерения рисков

1.Статистический метод: Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

Дисперсия — характеризует степень разброса возможных результатов от наиболее вероятного значения, присущего проекту. Дисперсия (δ2 ) дискретного распределения рассчитывается по формуле:

Коэффициент вариации показывает меру относительной рискованности и характеризует риск на единицу наиболее вероятного результата. Коэффициент вариации (CV) рассчитывается как отношение стандартного отклонения к ожидаемому результату:

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение — статистическую меру вариации или широты распределения:

2.Метод экспертных оценок: основан обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико..

3.Метод оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия: позволяет предусмотреть вероятность банкротства.

4.Метод целесообразности и затрат определяет нижний предельный уровень выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю т.е. критический объем производства или продаж.

Пути снижения и компенсации рисков.

Существует четыре варианта поведения в потенциально рисковых ситуациях.

Игнорирование риска – лицо принимающее решение, не принимает мер каких либо мер в отношении возможного риска.

Избежание риска – это осознанное решение не подвергаться определенному виду риска. Например когда предприятие не продлевает договор с партнером в надежности которого появились сомнения.

Предотвращение ущерба сводится к действиям, предпринимаемым для уменьшения вероятности потерь и для минимизации их последствий. Такие действия могут предприниматься до того, как ущерб был нанесен, во время нанесения ущерба и после того, как он случился.

Перенос риска — состоит в перенесении риска на других лиц. Продажа рискованных ценных бумаг кому-то другому и приобретение страхового полиса — примеры такой стратегии управления риском. Перенос риска выполняется с помощью трех основных методов: хеджирования, страхования и диверсификации.

Хеджирование — мера по снижению риска, предпринятая для снижения риска понести убытки, одновременно приводит и к невозможности получить доход. Например, если фермер продает зерно будущего урожая по фиксированной цене желая тем самым избежать риска снижения цен, то он тем самым лишает себя возможности получить дополнительный доход, если в момент сбора урожая цены на зерно повысятся. Фермер хеджирует свою подверженность ценовому риску на зерно.

Страхование — предполагает выплату страхового взноса, или премии (цены, которую вы платите за страховку) с целью избежать убытков. Приобретая страховой полис, вы соглашаетесь пойти на гарантированные издержки (страховой взнос, который выплачивается за полис) взамен вероятности понести гораздо больший ущерб, связанный с отсутствием страховки. При страховании возможность получения дохода.

Диверсификация — выражается во владении многими рискованными активами, вместо концентрации всех капиталовложений только в одном из них. Поэтому диверсификация ограничивает вашу подверженность риску, связанному с одним единственным видом активов.

Систематические риски (бэтта коэффициенты) метод расчета .

Коэффициент бета отражение систематического, рыночного риска. Он отражает чувствительность доходности акции к изменению доходности рыночного портфеля.

На рис определена такая важная мера, как коэффициент

«бета» (beta). Он представляет собой наклон (т.е. угловой коэффициент

графика функции дополнительной доходности акции от дополнительной

доходности рыночного портфеля) характеристической прямой. Если его величина равна 1,0, это значит, что дополнительная доходность акции изменяется соразмерно дополнительной доходности рыночного портфеля. Другими

словами, акция характеризуется таким же систематическим риском, что и рынок

в целом. Если рынок на подъеме и предлагает дополнительную доходность

5% в месяц, можно ожидать, что в среднем дополнительная доходность

акции также составит 5%. Наклон выше 1,0 означает, что дополнительная доходность

Читать еще:  Анализ эффективности организационного развития

акции растет быстрее рыночного портфеля. Если взглянуть на это с

другой стороны, можно сказать, что такая ценная бумага характеризуется большим неизбежным риском, чем рынок в целом. Этот вид акций часто называют «агрессивными«. Наклон меньше единицы говорит о том, что рост дополнительной доходности акции отстает от возрастания дополнительной доходности рыночного портфеля. И такой вид акций называют «оборонительным«.

Как применять бета-фактор при формировании портфеля

Вечный вопрос на биржевом рынке: способны ли инвесторы и управляющие фондов обогнать индекс? Ценой каких рисков они могут этого достигнуть? Одним из ответов на эти вопросы служит применение коэффициентов Альфа (оценка ожидаемой доходности) и Бета (степень риска). Поскольку в последнее время все более актуальной становится защитная функция активов, в этой статье поговорим о том, что такое коэффициент бета β и как его использовать при инвестировании. Статья может показаться сложной для понимания, но применение беты на практике приносит плоды.

Для чего нужен бета-коэффициент

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Потребность инвесторов в ценовых индикаторах привела к тому, что сегодня можно количественно посчитать не только доходность вложений, но и сопутствующий им риск. Неслучайно коэффициент бета (β) иногда называют «измерителем риска вложений». Он применяется портфельными менеджерами при отборе активов, чтобы сделать портфель более предсказуемым. Коэффициент помогает в определении справедливой стоимости акции через фундаментальный анализ накопленной рынком статистики. Бета взвешивает зависимость поведения котировок анализируемой ценной бумаги по сравнению с другими аналогичными активами или широким рынком, то есть, меру его устойчивости.

Впервые бета-фактор использован как элемент в портфельной теории Гарри Марковица. Он рассматривался как индекс недиверсифицированного риска. Тогда впервые были системно сопоставлены цена отдельной бумаги и средние показатели рынка, на котором она торгуется. Также β присутствует в модели Уильяма Шарпа CAPM (Capital Assets Price Model), которая сравнивает ожидаемую доходность актива с прибыльностью рынка за аналогичный период.

Бета может применяться в трех вариантах: при оценке отдельной бумаги, портфеля активов или работы фонда (паевого или взаимного). По результатам измерений будет понятно, насколько управляющая фондом компания, портфель или акция в его составе способны обыграть рынок и сколько она может потерять в доходности в случае кризиса.

Коэффициентом можно сравнивать между собой также 2 отдельных бумаги или 2 разных портфеля. Достаточно взять один из них в качестве эталона. Но обычно расчет отталкивается от среднерыночного показателя, выявляя отклонения в сторону большего или меньшего риска по сравнению с бенчмарком – как правило, индексом, реже – отраслью. Отраслевой вариант чаще используют для оценки не входящих в индекс непубличных компаний, у которых нет акций в обращении.

Подводим итоги публичных инвестиций 1 миллиона рублей

Итоги моих инвестиций в 1 миллион рублей

Сравнению подлежат сопоставимые активы. Например, сопоставление риск-показателя акции с облигационным ПИФом будет некорректным. Также неправильно измерять результат широкого рынка и отдельной бумаги на различных исторических отрезках. Ведь показатель β в разное время будет отличаться. Поэтому бета замеряется в течение длительного периода, обычно от 1 до 5 лет. Лишь тогда можно судить об исторических данных достоверно. На коротком отрезке допустимо оценить только самые ликвидные акции, торги по которым ведутся интенсивно, а статистика накапливается быстрее. С другой стороны, для российских бумаг временной отрезок не должен быть слишком большим, ведь на отечественном фондовом рынке за это время может многое поменяться. Таймфрейм бывает дневным, недельным или месячным – в зависимости от того, как часто проходят сделки с активом.

Как считается коэффициент бета

Формула, по которой рассчитывается β, встречается в литературе в разных вариациях, но чаще других можно увидеть эту:

ri – доходность оцениваемого актива;

rm – доходность эталонного бенчмарка, с которым сравнивается актив (индекс, портфель или другой сопоставимый актив);

Cov – ковариация эталонной величины доходности (мера линейной зависимости случайных величин в теории вероятности);

σ 2 m – дисперсия (мера разброса) случайной величины рыночной доходности относительно её математического ожидания.

Вычисления по данной формуле вручную вряд ли кого-то вдохновят. Можно также высчитать бету средствами Excel, загрузив историческую статистику по ценной бумаге, в сравнении с индексом, взятым с сайта вашего брокера. Однако все эти манипуляции требуют технической грамотности и слишком трудозатратны для частного инвестора. Поэтому лучший вариант – воспользоваться готовыми данными на инвестиционных сервисах. Например, скринер акций в ru.investing.com/stock-screener.

На сервисах типа Bloomberg или Wall Street Journal можно посмотреть коэффициенты альфа и бета по паевым и взаимным фондам. Бета российских ПИФов представлена на сайте pif.investfunds.ru/analitics/coefficients.

Проблемы иногда возникают из-за противоречивых данных о бета-коэффициенте от разных агентств. У них могут различаться методики расчета и сбора публичных данных. К тому же, с эмитентом постоянно случаются события, влияющие на его исходные показатели. Может состояться дополнительный выпуск/выкуп акций или облигаций, запущен в обращение фьючерс, заключена лизинговая сделка, открыт зарубежный филиал и т. д. Все это меняет соотношение активов и обязательств компании, влияет на стоимость ценной бумаги и степень её волатильности. Это предполагает, что коэффициент бета меняется во времени в результате введения в формулу корректирующих данных. Для частного инвестора различия методик не так важны, достаточно актуальных значений β от 2–3 источников. Как правило, между ними нет больших расхождений, можно принять и использовать среднее значение коэффициента.

Ленивые инвестиции в октябре

Мои инвестиции в октябре принесли прибыль 385,6$ или 2%

Как применять коэффициент бета

Показатель бета показывает корреляцию ценной бумаги с рынком. Другими словами – степень влияния рынка на доходность актива или фонда. Если β равен или близок к нулю, значит, чувствительность актива к рыночной конъюнктуре ниже. Если индекс увеличился на 12% за исследуемый период, то этот рост мы будем брать за базовую единицу. Отклонение от нее станет показывать меру риска, которую мы хотим выявить.

Если инвестор или управляющий прогнозирует движение рынка наверх, то в его интересах купить в портфель бумаги с высокой бетой (β>1). В этом случае бумага с большей вероятностью опередит рынок. Если на рынке прогнозируется повышенная волатильность, возникает потребность понизить бету в портфеле путем включения в него активов с β

Неслучайно консервативные инвесторы предпочитают акции с коэффициентом ниже 1. Если он равен 0.8, акция на 20% менее волатильна, чем рынок. В случае просадки базового индекса на 30% она должна потерять 24%. Если же бета 0.4, то ожидаемые потери равны 12%. Конечно, все эти значения условны, ведь мы не знаем, что будет на самом деле. Коэффициент отражает не изменение стоимости, а степень корреляции с широким рынком. Так, при положительном бета-факторе актив может потерять в цене даже на растущем рынке. Если β ниже минус единицы, он тоже становится рискованным. Это означает, что разнонаправленность бумаги с рынком слишком велика и может привести к просадке даже на растущем рынке.

Бета со значением ноль говорит об отсутствии корреляции с рынком, а сам актив полностью безрисковый. При таком показателе анализируемая бумага не реагирует на рыночные колебания. Подобную ситуацию сложно себе вообразить, поэтому нулевой бета-фактор рассматривается обычно только в теории. Бета 2.0, 3.0 или выше – это двойной и тройной уровень волатильности относительно бенчмарка. Они являются рискованными и рекомендуются к применению опытным трейдерам, уверенным в точности своего прогноза динамики рынка.

Чем грозит делистинг акций инвестору

Что делать и чего не делать в случае делистинга акций

Преимущества коэффициента β:

  1. Позволяет сбалансировать портфель, опираясь на простой для понимания показатель;
  2. Вносит ясность в непредсказуемое поведение актива, основываясь на взаимосвязи его волатильности с ожидаемой динамикой рынка;
  3. Доступность готовых данных, которые можно найти в интернете;
  1. Применим, в основном, к бумагам с высокой ликвидностью и плохо работает с акциями 2 и 3 эшелонов;
  2. Коэффициент может быть неэффективен для отрезка времени более года на российском рынке из-за его неустойчивости и волатильности;
  3. Формула не учитывает некоторые важные факторы, влияющие на величину ожидаемой доходности – капитализацию эмитента, мультипликаторы типа P/E и др.

Специфика применения беты на российском рынке в том, что основной бенчмарк – индекс Мосбиржи – имеет отраслевые перекосы в сторону нефтегазового и финансового сектора. Это ставит зависимость измерений беты от стоимости нефти и рубля. Также среди показателей, не учитываемых формулой β, нет макроэкономических и геополитических процессов (санкции, ставка ЦБ). А они могут неожиданно увеличить волатильность, которой не было на исследованном временном промежутке. Расчет, основанный на прошлой доходности, не может гарантировать тех же показателей в будущем.

Коэффициент бета: определение, пример, расчет в Excel >

Строка навигации

Бета-коэффициент (по англ . beta) – это показатель чувствительности цены акции относительно всего фондового рынка (или широкого индекса акций). Бета измеряет систематический риск, то есть риск , присущий всей финансовой системе. Бета-коэффициент является важным компонентом модели оценки капитальных активов CAPM при расчете требуемой нормы прибыли. Математически , бета представляет собой коэффициент наклона Линии рынка ценных бумаг (по англ . Security Market Line).

Формула

Бета-коэффициент рассчитывается как ковариация между доходностью акции и доходностью рынка, разделенная на дисперсию рыночной доходности.

Небольшая модификация данной формулы позволит выявить еще одно ключевое соотношение : коэффициент бета равен коэффициенту корреляции, умноженному на стандартное отклонение доходности акций, разделенное на стандартное отклонение рыночных доходностей.

Анализ

Бета-коэффициент равный 1 предполагает, что акция имеет такой же риск, что и общий рынок, и доходность акции будет сопоставима с доходностью рынка. Коэффициент ниже единицы указывает на пониженный риск и более низкую потенциальную доходность относительно рынка . С другой стороны , β выше 1 , более высокий риск инвестирования в данную акцию .

В 2017 году акция Chevron (тикер CVX) имела бета коэффициент 1.17. Это свидетельствует о том, что акция компании немного более рискованна, чем индекс акций S&P 50 . Marathon Oil (тикер на бирже NYSE: MRO), с другой стороны, имеет β в размере 3.02 . Можно заключить, что эта акция более рискованная, чем рынок в целом.

Читать еще:  Идентификация рисков предприятия

Расчет бета-коэффициента

Пример . Предположим , что коэффициент корреляции между рынком и ценой акций компании ABC составляет 0.83, стандартное отклонение рынка составляет 12%, а отклонение цены акций – 9% . Бета может составлять :

Если у нас нет информации по стандартному отклонению и корреляции для расчета бета коэффициента , необходимо выполнить следующие простые шаги в Excel :

1) Найдите данные о исторической динамике цены акции

2) Получите исторические значения соответствующего индекса (например, S&P500).

3) Определяем дневную доходность цены акции, используя следующую формулу:

Доходность = (Цена закрытия – Цена открытия)/Цена открытия

4) Аналогичным образом преобразуйте значения цены индекса в доходности .

5) Сопоставляем полученные доходности по датам .

6) При помощи функции НАКЛОН (в англоязычной версии – SLOPE) определяем коэффициент наклона между массивами данных . Итоговое значение и является бета коэффициентом .

Коэффициент бета

Коэффициент бета – один из главных показателей, который характеризует изменение стоимости акции по отношению к общему изменению рынка. Увеличение коэффициента бета свидетельствует о повышении стоимости актива (росте рынка), а его снижение, наоборот, о движении цены вниз. Низкий коэффициент бета показывает, что изменение цены выбранного актива почти не зависит от общих колебаний рынка.

Коэффициент бета – параметр, который может вычисляться для одной акции (или другого актива) и инвестиционного портфеля в целом. Коэффициент бета используется для оценки меры рыночного риска и отражает доходность актива (или всего портфеля) относительно другого инвестиционного портфеля.

Коэффициент бета – это число, которое характеризует уровень риска по отношению к выбранному портфелю или отдельным бумагам в частности.

Сущность коэффициента бета

Впервые предложение о применении коэффициента бета внес Г. Марковиц. На тот период показатель назывался индексом не диверсифицируемого риска и вычислялся на основе линейной зависимости двух элементов – уровня доходности выбранной ценной бумаги и среднерыночной прибыли рынка, где вращается выбранный инструмент.

К примеру, коэффициент бета может учитывать уровень доходности между акцией интересующей компании и доходностью рынка. Знание показателя позволяет проанализировать диверсифицируемую составляющую риска для любого из инструментов. Минус лишь в том, что коэффициент бета не отображает реальный уровень риска при покупке тех или иных активов. В таких случаях важно делать сравнительную оценку рисков для различных объектов инвестирования и на разных рынках.


Коэффициент бета часто применяется в теории финансов, когда необходимо измерить систематический риск. Суть в том, что колебания стоимости активов во многом зависят не только от ситуации на рынке в целом, но и от ряда других (значительных для актива) событий. К примеру, снижение (повышение) процентной ставки влияет на цену почти всех активов. В свою очередь, повышение доходности компании даст толчок исключительно для роста выпущенных акций.

Бета коэффициент часто используется для сравнения, когда можно вычислить разницу движений между фондовым индексом и инвестиционным портфелем. По показателю коэффициента можно судить, выше риск у того или иного инвестиционного портфеля или ниже.

Расчет и оценка коэффициента бета

Бета-коэффициент отображает риск, который инвестор привносит в свой инвестиционный портфель путем покупки той или иной акции. Для расчета параметра можно воспользоваться следующей формулой:

где параметр Cov (ki,p) отображает ковариацию доходности выбранной ценной бумаги (параметр ki) и прибыльность инвестиционного портфеля в целом (р), а Var (р) – отображает вариацию доходности инвестиционного портфеля.

Формулу бета-коэффициента можно записать в более широком формате :

где ki – прибыль определенного актива в i-ом периоде;
— pi – прибыль, которую дает инвестиционный портфель за определенный i-ый период;
— ожидаемый уровень доходности по выбранным активам (среднее значение);

— ожидаемый уровень доходности всего портфеля (среднее значение);

— n – общее число наблюдений.


Параметр коэффициента бета может различаться в зависимости от целого ряда параметров:

— учета или недоучета дивидендов в процессе расчета;
— индекса, применяемого в роли бенчмарки, когда осуществляется оценка рынка в целом;
— таймфреймов. К примеру, результаты расчетов по изменениям в течение месяца могут различаться от расчетов, которые сделаны на основании дневных или недельных изменений стоимости актива;
— временных горизонтов. Коэффициент бета может рассчитываться для небольшого промежутка времени (до 12 месяцев) или более серьезные сроки (до 60 месяцев).

Анализ коэффициента бета

Коэффициент бета зависит от двух основных параметров, которые работают в одной «упряжи» — корреляция изменений цены актива (вместе с изменением рынка) и относительной волатильности выбранного инструмента в отношении рынка, где он вращается.

Анализ коэффициента бета можно осуществлять по следующим принципам :

1. Бета позволяет проанализировать относительную волатильность стоимости инструмента по отношению к цене самого рынка. При этом коэффициент бета – это не сама стоимость актива (как считают многие), а лишь мера, которая позволяет сравнивать цены. Если выбранный инструмент имеет положительную бету, то он может снизиться в цене даже при общем росте рынка. Разница будет заключаться лишь в том, как поменяется стоимость актива по отношению к среднему параметру.

2. Бета позволяет проанализировать относительную волатильность стоимости актива по отношению к волатильности рынка. Как упоминалось выше, в составе коэффициента бета две составляющие – корреляция изменений и относительная волатильность. В случае когда уровень корреляции не равен + 1 и – 1, то бета не позволяет определить относительную волатильность.

3. Бета, которая больше «нуля», показывает, что стоимость выбранного актива и изменения на рынке будут двигаться одновременно и располагаться в «плюсе» или «минусе» соответственно. Бета, которая ниже «нуля», показывает, что при положительных изменениях на рынке (его росте), изменение стоимости актива будет направлено в противоположную сторону (и наоборот).

При расчете коэффициента бета учитываются расхождения между изменениями актива и рынка по отношению к своим средним параметрам. При этом актив, имеющий отрицательный параметр средних изменений, может иметь коэффициент бета больше нуля и наоборот.


По факту вычисления величины коэффициента бета можно сделать следующие заключения :

1. Бета больше 1.0 свидетельствует о том, что волатильность акции или другого актива больше волатильности рынка. Более того, такой параметр подтверждает положительный уровень корреляции. К примеру, если коэффициент бета достигает уровня 2.0 или 3.0, то измерения ценной бумаги будут иметь вдвое или втрое больший уровень волатильности (по сравнению с самим рынком). Как правило, параметр коэффициента беты показывает нижнюю границу отношений волатильностей ценной бумаги рынка.

2. Бета равная 1.0 показывает, что волатильности рынка и ценной бумаги равны, а уровень корреляции составляет +1.0. Если отношение волатильности выше 3.0 или 5.0, то уровень корреляции составит+0.33 или +0.2 соответственно.

3. Бета меньше 1.0 сигнализирует, что волатильность ценной бумаги ниже, чем рыночные колебания. Такая ситуация может быть и в том случае, когда корреляция рынка и изменений выбранного инструмента находятся на низком уровне.

4. Бета равная 0.0 показывает, что между рынком и ценной бумагой совсем нет корреляции, то есть каждый из них движется вне зависимости от движения другого.

5. Бета ниже 0.0 — это сигнал к тому, что актив будет двигаться противоположную от рынка сторону. В таких случаях величина корреляции также ниже нуля. Вычислив абсолютное значение беты, можно увидеть нижний уровень рыночной и инструментной волатильности.

Применение коэффициента бета

На практике коэффициент бета часто применяется для оценки успешности управления фондов. Коэффициент позволяет разделить, какой успех был достигнут путем обычного движения рынка, а какой – грамотными действиями управляющего. Кроме этого, коэффициент бета может использоваться для оценки будущих изменений цены акций (по отношению к движению рынка).


Для примера можно рассмотреть следующие ситуации:

— компания «Х» эмитирует технологические акции, которые имеют бету 1.9. В течение года индекс NASDAQ увеличился на 20%. При условии, что коэффициент бета остался неизменным, стоимость акций компании «Х» вырастет на 38% (1.9*20) за аналогичный промежуток времени;

— компания «Y» имеет коэффициент бета равный 1.0. В течение года индекс S&P 500 снизился почти на 12%. В этом случае цена акций компании «Y» также уменьшится на 12%;

— компания «Z» имеет расчетный коэффициент бета равный -1.5. В течение года индекс S&P 500 увеличился на 15%. В свою очередь акции компании «Z» снизятся в цене на 22.5% (-1.5*15).

Преимущества и недостатки коэффициента бета

В практике у данного параметра есть свои преимущества и недостатки.

К плюсам коэффициента бета можно отнести:

1. Простоту проведения расчетов. Все данные без труда можно найти в интернете, а процесс вычисления параметра займет несколько минут.

2. Возможность определить зависимость результатов стратегии от реальной ситуации на рынке. При этом лучше выбирать ту систему, на которую неблагоприятные обстоятельства не имеют влияния.

К недостаткам коэффициента бета стоит отнести:

1. Невозможность применения параметра для измерения уровня риска на валютном рынке. Причина проста. На рынке Форекс попросту нет инструмента, с которым можно было бы сравнить проведенные измерения.

2. Зависимость от российских фондовых индексов, которые могут меняться при изменении стоимости сырьевых ресурсов. К примеру, активы нефтегазового сектора составляют основную часть российского индекса. Что касается других отраслей, в которые может вкладывать средства инвестор, то они почти не представлены. Следовательно, в процессе работы лучше выбирать индексы с теми компаниями в составе, которые относятся к интересующему сектору.

Коэффициенты альфа и бета. Выбираем акции в портфель «по науке»

Основы современной портфельной теории заложил в 1964 г. Г. Марковиц, а ее дальнейшему развитию поспособствовал его ученик У. Шарп. Основная идея была в том, чтобы предложить количественные характеристики, отражающие доходность и риск для каждой ценной бумаги. Тогда для формирования портфеля нужно будет всего лишь выбирать бумаги так, чтобы показатель доходности был как можно выше, а показатель риска — как можно ниже. В первую очередь необходимо было каким-то образом измерить риск.

Читать еще:  Категория риска в предпринимательской деятельности

Коэффициент Бета

Доходность рынка акций обычно оценивают по рыночным индексам. Индекс формируется из корзины бумаг — ее динамика наиболее точно будет отражать притоки или оттоки денег. Для российского рынка основным индикатором выступает индекс МосБиржи, для рынка США — S&P500.

На графике индекса S&P500 хорошо видно, что на долгосрочной дистанции рынок акций растет. Средняя доходность за последние 10 лет составила 17,75% годовых (без учета дивидендов). Однако в периоды повышенной волатильности, такие как 2018 г., доходность может существенно снижаться. В 2018 г. индекс S&P500 принес инвесторам убыток -6,24%.

Именно волатильность доходности актива (или рынка в целом) была взята за основу для количественной характеристики риска. Чем больше доходность актива может отклоняться от ожидаемого значения, тем выше риск, связанный с инвестиции в него.

Марковиц и его последователи считали, что в среднем доходность каждой акции стремится к доходности всего рынка. Но на коротких временных промежутках она может существенно отличаться. Одни акции оказываются менее волатильными, чем рынок, другие напротив — более волатильные. Эти отклонения от динамики рынка стали мерой риска инвестиций в конкретную акцию. Шарп назвал этот показатель «бета» (β) и предложил следующую формулу для ее определения:

На практике инвестору необязательно заниматься расчетом беты самостоятельно. Для российских бумаг с декабря 2016 г. этот коэффициент рассчитывает Московская биржа. Посмотреть актуальную информацию и точную методику расчета можно на соответствующей странице сайта биржи. Для акций других рынков этот показатель можно взять из других источников, например на сайте профессора Асвата Дамодарана , хорошо известного специалиста в сфере финансов.

Если Бета равна единице, это значит, что акция колеблется вместе с рынком и ее риск эквивалентен общерыночному. Значение беты больше единицы говорит о повышенном риске, меньше единицы — о пониженном.

Например, если бета коэффициент акции равен 2, это значит, что при росте рынка на 1% цена акции вырастет на 2%. И наоборот, если рынок снизится на 1%, то цена акции снизится на 2%.

Достаточно редко, но все-таки встречается отрицательное значение беты, которое означает, что в рассматриваемый промежуток времени между акцией и индексом наблюдалась обратная зависимость: когда индекс рос, акция снижалась, и наоборот.

На рынке США можно встретить термин high-beta stock. Этим термином обозначают высоковолатильные акции, стоимость которых колеблется существенно сильнее, чем рыночный индекс. Эти бумаги пользуются популярностью среди опытных внутридневных трейдеров, которые охотятся за широкими направленными движениями. Для более долгосрочных инвесторов такие акции несут в себе повышенные риски, и инвесторы предпочитают относиться к ним с особой осторожностью.

Марковиц и Шарп придерживались мнения, что рынок эффективен, то есть вся общедоступная информация быстро закладывается в цену и отдельный инвестор не может получить преимущество перед другими участниками. Это значит, что нарастить доходность инвестиций можно исключительно за счет увеличения риска.

Соответственно формирование портфеля сводится к подбору такой беты, которая обеспечивала бы инвестору допустимый уровень риска, который соответствовал бы его целям. Консервативные инвесторы стремятся, чтобы бета была меньше или равна 1. Участники рынка, рассчитывающие на рост рынка, стараются увеличить бету портфеля так, чтобы получить повышенную доходность.

Бета портфеля определяется, как сумма бет входящих в него акций, умноженных на вес каждой акции.

Ожидаемая доходность портфеля в таком случае выражается формулой:

Такой подход является основой так называемого пассивного инвестирования, когда управляющий не пытается искать способы, чтобы обыграть рынок, а просто формирует портфель с оптимальной бетой и с какой-то периодичностью проводит ребалансировку, ожидая получить доходность, соответствующую риску на долгосрочной дистанции.

Коэффициент Альфа

Однако не все в то время разделяли гипотезу эффективного рынка. Это подтверждалось тем, что многим управляющим удавалось опережать рынок. Из доходности портфеля вычитали доходность рынка и полученное значение считалось эффектом мастерства управляющего.

Но в таком случае никак не учитывалось то, что повышенная доходность могла стать следствием банального принятия на себя повышенного риска. Поэтому результата управляющего нужно было как-то отделить от премии за риск портфеля.

В 1968 г. Майкл Дженсен поставил задачу измерить реальную эффективность управляющих активами с учетом рисков. Так в формуле доходности портфеля появилась еще одна переменная, которая получила название коэффициента альфа (α), и приняла следующий вид:

Соответственно, коэффициент альфа можно было рассчитать через бету и ожидаемую доходность:

Альфа позволила учесть в формуле мастерство управляющего. В случае пассивного инвестирования α считается равной нулю, так как управляющий не принимает активных действия. В случае активного управления α может принимать положительные значения в случае успеха, или отрицательные значения в случае неэффективного управления.

Сегодня коэффициент альфа, помимо анализа деятельности управляющих, получил более широкое применение. В частности, показатель рассчитывается применительно к отдельной акции. Здесь альфа обозначает доходность акции, которая считается независимой от рынка.

Положительная альфа указывает на то, что на рассматриваемом промежутке времени акция стабильно опережает рынок. Например, если α=1, значит акция стабильно опережает рынок на 1%.

Согласно портфельной теории, построение портфеля с максимальной альфой при минимальной бете является способом сформировать наиболее доходный портфель при минимальном риске.

Недостатки классической портфельной теории

Основным недостатком моделей Марковица и Шарпа является предположение об эффективности рынка, при котором доходность всегда строго коррелирует с риском. Однако на практике даже при современном уровне развития ни один рынок не может в полной мере считаться эффективным в силу неравномерности распространения информации.

Кроме того, эффективный рынок предполагает, что участники действую рационально, то есть трезво оценивают риски и ориентируются исключительно на выгоду. Однако в 2000-х это предположение было развеяно несколькими учеными, лауреатами нобелевской премии, занимавшимися поведенческой экономикой. Подробнее о поведенческой экономике можно прочесть в материале: Уроки Талера: нобелевский лауреат о правилах инвестирования

Другим математическим изъяном в формуле расчета коэффициента β является предположение о нормальном распределении доходности портфеля, которое также является идеализированным и на практике в чистом виде встречается довольно редко. Кроме того, нет однозначного мнения, какая выборка исторических данных для расчета коэффициента будет достаточной, чтобы ожидать аналогичной динамики портфеля в будущем.

Тем не менее работы Шарпа и Марковица широко применяются в построении диверсифицированных портфелей и дают возможность снизить волатильность стоимости портфеля. Подробнее о построении портфеля по методу Марковица читайте в материалах: Составление инвестиционного портфеля по Марковицу для чайников и Составление инвестиционного портфеля по Марковицу — 2. Российский рынок

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Нефть Brent подскочила выше $36 на новостях о переговорах ОПЕК+

Совет директоров МТС определился с финальными дивидендами за 2019 год

Чьи отрасли крепче

Ежедневный обзор рынка акций США

Рынок США. ФРС объявила новые меры поддержки на $2,3 трлн

Канадские нефтяники сдаются и просят помощи

Buyback уходит на годы?

$5 трлн — ожидаемые потери мировой экономики за 2 года

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector
×
×