Webbc.ru

Веб и кризис
1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Фондовый рынок японии

История бирж — Япония

Рынок акций в Японии в основном биржевой. 95% оборота приходится на фондовые биржи. Всего в Японии действует пять фондовых бирж: в Токио, Осаке, Нагое, Фукуоке, Саппоро (в 2000 слились с TSE в гг. Хиросима, Ниигата). При этом на долю Токийской фондовой биржи приходится свыше 90% оборота по акциям(по стоимости), Осакской биржи – 4%.
Токийская фондовая биржа была основана в 1848 году. Правила торговли, введённые на TSE, основывались на правилах торгвли Биржи риса, образованной двумя годами ранее. Вплоть до закрытия биржи в 1943 году правила торговли на ФБ ничем не отличались. До Второй мировой войны биржа являлась коммерческой организацией, преследующей цель получения прибыли.
В 1943 г. все биржи слиты принудительно в одну полугосударственную организацию – Японскую биржу ценных бумаг. В связи с началом массированных бомбардировок Токио 10 августа 1945 года. торговые сессии прекратились.
1 апреля 1949 года были основаны три ФБ в Токио, Осаке, Нагое, приступившие к торгам 16 мая того же года. В июле 1949 года учреждены ещё пять бирж: в Киото(закрылась в 1967 году), Хиросиме, Ниигате(слились в 2000 году) и Фукуоке. В апреле 1950 года создана биржа в Саппоро.
Членами Токийской фондовой являются только юридические лица – брокерско-дилерские фирмы. Согласно действовавшему на протяжении многих лет уставу их численность была ограничена 124, из которых 123 – регулярные члены, 1- сайтори. В 2000 году отменили фиксированное количество членов биржи, число которых сокраитлось к 2000 году до 109 (20 из них иностранные фирмы).
Два основных индекса японского ФР – это Nikkei 225 и Topix. Индекс Nikkei 225 подсчитывается на базе 225 акций первой секции TSE. Это среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитываемый так же как промышленный индекс Dow Jones. Впервые опубликован в 1950 году. Права на этот индекс принадлежат газете Nihon Keizai Shimbun.
Topix рассчитывается Токийской ФБ с 1969 года по всем акциям первой секции TSE (1595 эмитентов в конце 2004 года). Это классический индекс, представляющий собой среднеарифметическую взвешенную (по количеству выпущенных акций).
Кроме общего индекса Topix также рассчитываются 33 отраслевых и 3 индекса по компаниям разного размера.
С 1999 года TSE стала рассчитывать индекс Topix общей доходности, а также семейство «новых индексов Topix» по выборке из 500 крупнейших компаний с разбивкой на группы.

Основным нормативным актом, регулирующим деятельность на РЦБ, является Закон о ценных бумагах и фондовых биржах. Он был принят в марте 1947 года, но уже в апреле 1948 года притерпел изменения (поэтому его обычно называют Закон 1948 года).
В основу закона были положены основополагающие американские акты 1933-1934 годов – Закон о банковской деятельности (Закон Гласса-Стигалла), Закон о ценных бумагах и Закон о ФБ.
В 1948 году в Японии по образу и подобию Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) была образована Комиссия по ценным бумагам Японии. Однако когда американцы ушли из страны, Комиссия в 1951 году была упразднена, а её полномочия вместе с персоналом перешли к Министерству финансов. Как отмечалось в одном из исследований японского фондового рынка, «американская концепция независимой Комиссии, стоящей вне политики и бюрократических интриг идавления, в японских условиях не была оценена» (Zielinski R., Holloway N. Unequal Equities: Power and Risk in Japan’s Stock Market, Tokyo 1991, p71).
Вплоть до конца 1990-х годов Министерство Финансов обладало исключительными полномочиями по регулированию не только ценных бумаг, но и в целом финансового сектора. Среди всех стран ОЭСР Япония в этом отношении заметно выделялась как раз концентрацией регулирующих функций в одном органе.

Министерство финансов было самым тесным образом связано с частным бизнесом. В Японии существует традиция, носящая название «амакудари», согласно которой государственный бюрократ по достижении им пенсионного возраста в 55 лет получает хорошо оплачиваемую должность в частном секторе как вознаграждения за годы, проведённые на относительно низкооплачиваемой работе в государственном учреждении.

В ноябре 1996 года японский премьер-министр Хашимото объявил о намеченной Правительством реформе японской финансовой системы, получившей в прессе название «Большой встряски»(«Big Bang», по аналогии с реформой финансового сектора в Англии в 1986 году).
Реформа началась в апреле 1998 года, когды были отменены ограничения на валютные операции, проходила в несколько этапов и фактически завершилась в 2001 году.
Реформа привела к ряду новаций. Разрешалось создавать финансовые холдинговые компании. Банки получали право учреждать дочерние компании по торговле ценными бумагами, а также торговать инструментами коллективных инвестиций – паями, а с декабря 2004 года – акциями. Компаниям по ценным бумагам было разрешено оказывать кастодиальные услуги. Был устранён запрет на выполнение банкам услуг страховых компаний и наоборот. Полностью устранены фиксированные комиссионные(октябрь 1999). Произошла полная отмена ограничений на владение акциями листинговых компаний нерезидентами (ранее не более 10%). Усилены наказания за нечестные операции на финансовом рынке.
В июне приступило к работе специальное Агентство по финансовым услугам, на которое возлагается контроль над всей финансовой системой. Агентство подчиненно непосредственно премьер-министру. В нём работаю примерно 400 человек – большей частью — 80% сотрудники, переведённые из Министерства финансов (для сравнения количество контроллёров в США составляет примерно 8000 человек, в Великобритании — 2300). Непосредственно контроль за деятельностью брокеров-дилеров на РЦБ осуществляет Комиссия по ценным бумагам и биржам, подчинённая Агентству по финансовым услугам. Количество сотрудников Комиссии невелико – всего 182 в 2002 году(что, однако, на 100 больше чем за год до этого).

CONOMY PEOPLE

УК Арсагера

Прямой эфир

donskois 3 апреля 2020, 14:20

donskois 27 марта 2020, 14:34

donskois 20 марта 2020, 15:01

donskois 13 марта 2020, 14:53

donskois 6 марта 2020, 15:20

donskois 28 февраля 2020, 15:59

donskois 21 февраля 2020, 14:54

donskois 7 февраля 2020, 15:59

donskois 31 января 2020, 15:10

donskois 24 января 2020, 15:12

donskois 17 января 2020, 15:05

donskois 10 января 2020, 15:36

donskois 27 декабря 2019, 15:21

donskois 20 декабря 2019, 16:03

donskois 13 декабря 2019, 15:12

donskois 29 ноября 2019, 15:46

donskois 22 ноября 2019, 15:22

donskois 15 ноября 2019, 17:22

donskois 8 ноября 2019, 14:58

donskois 1 ноября 2019, 16:27

Блоги

  • Корпоративные новости33.76
  • Conomy20.24
  • Вебинары19.70
  • Дневник аналитика15.82
  • Блог Шадрина Александра13.57
  • Инвестиционные идеи11.43
  • Вопросы и ответы11.06
  • Эпизоды из нашей экономической реальности10.35
  • Аналитика9.82
  • Обзоры и прогнозы9.34

Фондовый рынок Японии — исключение, подтверждающее правило

Почему фондовый рынок Японии падает последние 25 лет? Правы ли те, кто на примере Японии утверждают, что акции — это далеко не самый лучший инструмент инвестирования?

На первый взгляд кажется, что такие рассуждения вполне справедливы. Индекс Nikkei 225, достигнув своего пика в конце 1989 года, начал падать и до сих пор не вернулся к прежним значениям.

Японский финансовый пузырь

Основной причиной столь затяжного падения стал внушительный рост экономики и фондового рынка Японии перед падением. С 1949 по 1959 годы «японское экономическое чудо» дало невероятные результаты: реальная доходность акций в Японии за этот период составила 1565%. Поразительными темпами фондовый рынок Японии продолжил расти и в последующие 30 лет. В начале 1990-х годов японский фондовый рынок был наибольшим в мире с долей в 40% против 32% у фондового рынка США. За период с 1985 по 1990 год индекс Nikkei 225 вырос более чем в 3,5 раза, достигнув своего исторического максимума 29 декабря 1989 года (составив на закрытии 38 915,87 пунктов). Стоимость недвижимости также возросла до небес: земля под дворцом императора в Токио стоила больше, чем вся земля штата Калифорния. Как оказалось, это было «надуванием финансового пузыря», во время которого уровень P/E японских акций достигал 100.

Читать еще:  Стратегия 3 свечи для бинарных опционов

По состоянию на конец 2016 года индекс Nikkei 225 находился у отметки в 20 000 пунктов, а P/E японского фондового рынка составляет 20, что превышает показатели многих развитых стран, не говоря уже о развивающихся экономиках, в том числе и России, где P/E около 8.

Японский менталитет устроен таким образом, что японцы стремятся больше работать, больше сберегать и меньше потреблять. В этих условиях спрос на инвестиционные инструменты крайне высок и значительно превышает предложение, что, в свою очередь, может послужить причиной раздувания финансового пузыря. Считая, что огромные темпы роста японской экономики сохранятся и в будущем, инвесторы оправдывали приобретение активов по столь завышенным ценам.

Структура индекса и дивиденды

По динамике индекса Nikkei 225 судят о развитии фондового рынка и экономики Японии. Индекс выражает динамику стоимости акций 225 наиболее торгуемых японских компаний. Однако японская экономика не ограничивается только этими компаниями (в Японии несколько тысяч публичных компаний) и на любом временном отрезке можно найти акции, которые показали рост.

В расчете индекса не учитываются дивиденды. Если предположить, что средняя дивидендная доходность японских акций составляет около 2% (что согласуется с данными MSCI), то при вложенных 100 условных единицах в 1989 году к концу 2016 года Вы получили бы дивидендами 17 единиц при реинвестировании дивидендов в акции индекса Nikkei 225 и 24 без реинвестирования. При реинвестировании дивидендов в индекс результат ниже, так как в данном случае происходит покупка акций, которые показывают отрицательную динамику.

С 1990 года японская экономика смогла повысить производительность труда и снизить производственные издержки до такой степени, что параллельное укрепление курса йены (почти в 4 раза), не снизило конкурентоспособность экспортных японских товаров.

Для иностранных инвесторов, которые занимают значительную часть в структуре акционерного капитала японских компаний (26% по данным за 2010 год), укрепление йены это скорее позитивный момент. В этой ситуации падение индекса не выглядит столь удручающе. Приведем графики ETF на индекс MSCI Japan в йенах:

и в пересчете на доллары США:

Отметим, что в данных графиках учтены дивиденды.

Рынок капитала в Японии на отрезке в 113 лет

Рынок акций в Японии зародился еще в 1878 году, на этом фоне отрезок в 20 лет выглядит не столь долгосрочным. Исследование доходности инвестиций в финансовые активы Японии за 114 лет (с 1900 по 2013 годы) показывает, что несмотря на Вторую мировую войну и финансовый пузырь 1990-х годов, акции являются наиболее доходными активами. Если учесть инфляцию и посмотреть на реальную доходность, то только вложения в акции смогли превысить уровень инфляции, показав результат 4,1% годовых, облигации — -1,0%, краткосрочные облигации — -1,9%.

Выводы

Япония — доказательство, а не исключение. Ситуация на фондовом рынке этой страны подтверждает следующие утверждения:

  • Существует четкая зависимость между курсовой динамикой акций и экономикой компаний. Рано или поздно корреляция между ними проявляется, даже если на это требуется 25 лет. И если в России мы видим существенную недооцененность некоторых компаний, то в Японии обратная ситуация. Постепенное снижение котировок акций означает приближение публичной оценки стоимости бизнеса (которая была значительно завышена в период финансового пузыря) к экономически обоснованной стоимости.
  • В любой экономической ситуации на длинных временных отрезках акции — наиболее доходный финансовый инструмент. В Японии это единственный финансовый инструмент, который показал положительную реальную доходность за последние 114 лет.
  • В условиях глобализации экономики стоит учитывать и положение иностранных инвесторов на фондовом рынке Японии. Для них укрепление курса йены по отношению к курсу доллара США является положительным моментом, который повышает эффективность инвестиций.
  • Любой рефлексивный процесс рано или поздно заканчивается. Цены на активы формировались исключительно благодаря представлениям участников биржи о будущей тенденции к их росту. Акции покупали, потому что они росли, а росли они, потому что их покупали. При этом на фундаментальные показатели деятельности бизнеса никто внимания не обращал. Практика показала, что это не может длиться вечно.
  • Залог успешных инвестиций — точный расчет. Даже инвестируя в акции — производительный актив, основанный на труде людей, необходимо опираться на расчеты и анализировать соотношение «цена акций — экономика компании» или иначе анализировать потенциальную доходность активов.

P.s. Сравнение экономики и фондового рынка Японии и России

Некорректно проецировать ситуацию на фондовом рынке Японии на фондовый рынок России. Та ситуация, которая сложилась в Японии, уникальна и на данный момент нет никаких предпосылок возникновения аналогичной ситуации в России.

Всё о Токийской фондовой бирже TSE: график работы, торговые индексы, как торговать

18 сентября 2019

Приветствую вас, дорогие читатели!

Сегодня окунемся в азиатский рынок ценных бумаг и поговорим про такую площадку, как Токийская фондовая биржа. Если вы слышали про Уолл-стрит, хотя бы отдаленно представляете, как продаются и покупаются акции и знаете, кто такой брокер, эта статья точно поможет вам лучше узнать мир финансов.

О бирже

Nikkei 225 – индекс на основе 225 компаний, чьи акции наиболее активно торгуются на бирже.

J30 – индекс промышленных корпораций Японии.

Дневная сессия 6.30 – 9.00

История биржи

Современная Токийская фондовая биржа – преемница самой первой фондовой биржи Японии, которая была основана 1 июня 1878 года в виде товарищества двух партнеров – министра финансов Сигэнобу и корпоративного юриста Эйити.

В нынешнем виде Токийская фондовая биржа функционирует уже более 60 лет. Примечательно, что эта площадка входит в топ-5 по капитализации во всем мире, а в Азии занимает первое место.

Как проходят торги

Торги проходят с помощью нескольких торговых систем: онлайн-системы Arrowhead, офлайн-системы Tokyo Stock Exchange Trading NeTwork System и деривативной системы J-Gate.

Торги на Токийской площадке ведутся по методу открытого двойного аукциона: итоговая цена формируется по предлагаемым ценам от всех участников рынка.

Участники

На Токийской фондовой бирже есть несколько категорий участников:

  1. Маркет-мейкеры, или биржевые маклеры: их задача – вынесение независимого мнения о цене продажи/покупки ценной бумаги на фондовой бирже. Они непосредственно решают, кому и за сколько продать актив.
  2. Инвесторы – лица, которые планируют купить какую-либо акцию и предлагают свою цену за нее, подавая заявку на Токийской фондовой бирже.
  3. Холдеры, или владельцы акций – люди или институты. Выступают в качестве продавца и собираются продать свой актив.
  4. Брокеры – посредники, через которых участники фондового рынка могут покупать и продавать свои ценные бумаги.

Как разместиться на бирже

Листинг на Токийской фондовой бирже – дело непростое, ведь наряду с бухгалтерскими данными комиссия обратит внимание на некоторые очень странные критерии вроде «работы по справедливости» и «честного ведения бизнеса».

Читать еще:  Выход новостей для бинарных опционов

Процедура занимает 3 месяца (и больше) и включает следующие этапы:

  • подача заявки;
  • проверка финансовой, бухгалтерской, налоговой отчетности;
  • прохождение этапа отбора в секции фондовой биржи.

Плюсы и минусы этой биржи

К очевидным плюсам токийской фондовой биржи можно отнести:

  1. Активное участие в глобализации мирового сообщества: Япония сотрудничает с западными странами и совместно с Лондонской фондовой биржей запускает работу платформы Tokyo AIM Stock Exchange.
  2. Работа с иностранными инвесторами ведется по двойному законодательству: по японским нормативам и нормативам страны-эмитента.

Самый большой минус Токийской фондовой биржи – технические проблемы, которые влекут за собой приостановку работы платформы и несут огромные убытки для всех участников рынка. За 68 лет работы таких неполадок было 7, убытки составили сотни миллионов долларов.

Для российской аудитории недостатком Токийской площадки будет узкий спектр инструментов, к которым есть доступ на территории РФ.

Самые известные акции, торгуемые здесь

На Токийской фондовой бирже торгуются акции:

  1. 11 крупнейших японских автопроизводителей: Toyota, Honda, Mazda, Mitsubishi, Suzuki, Isuzu, Nissan, Subaru, Hino («дочка» Тойоты, которая специализируется на производстве грузовых авто).
  2. 6 производителей электроники: Nikon, Olympus, Ricoh, Citizen, Konica.
  3. 12 японских банков: Bank of Yokohama, The Chiba Bank, Chuo Mitsui Trust Holdings, Fukuoka Financial Group, Mitsubishi UFJ Financial Group, Mizuho Financial Group.
  4. Крупнейших страховых, фармацевтических, строительных, транспортных и других всемирно известных корпораций.

Как получить доступ к торговле на бирже

Чтобы начать работу с японским фондовым рынком, как и с американским, нужно выбрать брокера (либо российского, либо иностранного) или найти подходящий ETF.

Осуществляя операции на Токийской бирже через российского брокера, инвестор должен иметь на счету 6 миллионов рублей. Чтобы снизить входной порог на иностранный фондовый рынок, некоторые российские компании («Финам», БКС, «Кит-Финанс») открыли дочерние компании за рубежом.

Лучшие брокеры для покупки и инвестиций в акции

Чтобы инвестировать в ценные бумаги, которые торгуются на Токийской фондовой бирже, нужно прибегнуть к услугам лицензированных брокеров. Далее список лучших и надежных посредников.

Предостережение о БО и Форексе

Говоря о Форексе, уточню, что он не имеет никакого отношения к акциям, облигациям и прочим ценным бумагам. Это значит, что ни к фондовому рынку, ни к Токийской площадке Форекс не относится. На этом рынке продаются/покупаются иностранные валюты, причем без всякого регулирования со стороны государства.

Интернет-реклама постоянно пытается привлечь новых клиентов на платформу и говорит об онлайн-торговле и огромных процентах дохода. На самом же деле нарваться здесь на мошенников куда проще, чем заработать миллионы.

Как и Форекс, бинарные опционы никак не связаны с котировками акций и фондовым рынком. Они больше похожи на игрушечный фондовый рынок, где трейдер играет на рост или падение цен на бумагу, при этом не владея ей, а делая ставки против другого трейдера.

Торговые индексы

Рассчитывается Nikkei 225 тем же способом, что и всемирно известный американский Dow Jones, и представляет собой среднее значение цен на акции голубых фишек – 225 самых масштабных и популярных компаний страны.

Индекс TOPIX рассчитывается самой Токийской биржей по капитализации рыночной стоимости самых крупных компаний, которые здесь торгуются. Расчеты ведутся два раза в год: в январе из индекса как исключаются участники, так и добавляются в него, а в июле – только включаются.

У TOPIX множество производных индексов: TOPIX Core 30, TOPIX Large 70, TOPIX 100, TOPIX Mid 400, TOPIX 500, TOPIX 1000, где цифра возле названия показывает количество компаний, вошедших в расчет.

Существуют еще 17 индексов TOPIX, которые дифференцируются по сегментам экономики: машиностроение, IT, банковское дело, энергетическая промышленность и др.

Самые высокие значения индекса Токийской биржи были зафиксированы во время экономического бума 1983 года и в 2018 году, когда произошло очень важное экономическое событие – ЦБ Японии выкупил часть собственных акций, размещенных на рынке.

Перспективы инвестиций в эти индексы

Япония – удачная зона для развития бизнеса и приумножения капитала. Эта страна довольно стабильна, так как избегает острых углов в политике и не принимает поспешных решений в экономике, что обеспечивает хороший рост рыночных инструментов и дает возможность развиваться инвестиционной среде.

Инвестировать напрямую в индекс Токийской биржи нельзя, это усредненный показатель, который рассчитывается из цен на акции самых крупных и успешных компаний. Чтобы следовать индексу, достаточно собрать инвестиционный портфель из ценных бумаг, на основе которых этот индекс и рассчитывается.

По мнению аналитиков, в ближайшие 4–5 лет TOPIX может вырасти из-за проведения крупных спортивных мероприятий (включая Олимпийские игры в 2020 году). С 2012 по 2018 год индекс вырос на 34 %. Сложностью работы с таким портфелем будет его постоянный пересмотр: раз в квартал придется докупать либо продавать бумаги.

Индекс Nikkei 225 также показывает рост на протяжении последних 5 недель. Рыночные специалисты отмечают, что вложение средств в бумаги, входящие в Nikkei, носит долгосрочный характер.

Интересные факты о бирже

Токийская фондовая биржа – рекордсмен среди других японских площадок, она занимает 90 % оборота всех акций, торгующихся в этой стране. Остальные 10 % распределяются среди бирж других городов: Осака, Ниигата, Фукуока и Саппоро.

Все работники Токийской площадки следуют специальным правилам и корпоративной философии. В Японии, как нигде в современном мире, люди чтут традиции.

Так, основное отличие делового этикета Страны восходящего солнца в нацеленности на полное взаимопонимание в коллективе: все вопросы решаются строго коллегиально, а решения должны быть приняты единогласно.

С самого основания Токийской биржи участниками торгов не могли быть иностранные институты, только в 1986 году Министерством финансов были оговорены правила, по которым иностранцы могли получить доступ к японскому рынку.

Заключение

История этой площадки, которую в Японии называют просто «Тошо», увлекает даже тех, кто особо не заинтересован в изучении рынка ценных бумаг. Японский менталитет и корпоративная философия позволяют Токийской бирже развиваться и оставаться всемирно популярной уже очень долгое время.

Если вы хотите видеть больше экономических феноменов, то подписывайтесь на наш ресурс и будьте в курсе всех свежих новостей. Благодарим вас за ваш интерес!

Токийская фондовая биржа (TSE)

Япония — это страна, сохранившая свой национальный колорит в век глобализации. Несомненно, это чувствуется даже при рассмотрении такого универсального и не знающего границ явления, как фондовый рынок.

Токийская фондовая биржа начала свою работу в 1878 году. С 1983 по 1990 годы она занимала первое место в мире по капитализации и объему торгов.

В 21 веке экономический прогресс Японии идет медленнее, чем в других развитых странах — но так было не всегда. Стагнации предшествовал продолжительный (с 1950-х по конец 1980-х) и весьма бурный рост, который в какой-то момент привел к тому, что биржевые котировки ценных бумаг полностью оторвались от реальной стоимости представляемых ими активов.

В данной статье будет рассмотрена история развития токийской биржи, ее структура и основной индекс.

Структура токийской биржи

Биржей руководит коллегиальный орган власти Kabushiki Gaishi (что читается примерно как Кабусики Гайси), в составе которого имеется 9 директоров, 4 аудитора и 8 исполнительных руководителей.

Читать еще:  Прогнозы бинарных опционов в реальном времени

Акции, торгуемые на Tokyo Stock Exchange (TSE), делятся на 3 сектора:

  • Первый — крупные компании. Первый сектор существует с момента послевоенного перезапуска работы биржи в 1949 году
  • Второй — компании среднего размера. Стартовал в 1961 году, отражая динамику роста японской экономики
  • Третий — быстрорастущие предприятия и стартапы. Работает с 1999 года и представляет в основном высокотехнологичные компании

Третий сектор имеет полуслэнговое название «Mothers». Это искаженная аббревиатура от термина Market of the High-Growth and Emerging Stocks, отражающего рыночную суть выборки.

Также в 2009 году в результате сотрудничества с Лондонской фондовой биржей были добавлены дополнительные подразделения, в основном дублирующие структуру секции Mothers.

Всего по состоянию на 20.06.2019 в листинге Токийской фондовой биржи 3668 компаний, в том числе 5 (!) компаний иностранного происхождения. Япония остается очень закрытой страной.

Участники торгов отличаются по своему статусу и объему полномочий.

  • Есть регулярные члены — брокерские компании, имеющие право осуществлять операции от своего имени, а также в интересах своих клиентов.
  • Есть сайтори — это брокеры, не имеющие права осуществлять сделки от своего имени и выполняющие функцию приема и исполнения приказов от регулярных членов.
  • И есть специальные члены — компании, осуществляющие взаимодействие между Токийской фондовой биржей и региональными биржами.

Иностранные компании были допущены к участию в торгах только в середине 1980-х гг., сейчас членами биржи являются 89 японских и 19 иностранных компаний.

Актуальный список участников торгов доступен в соответствующем разделе официального сайта Токийской фондовой биржи.

История токийской биржи

Создателями, первыми владельцами и управляющими биржи Токио были тогдашний японский министр финансов Окума Сигэнобу и специалист по корпоративному праву Шибусава Ейичи.

Похоже, что в 1878 году в японском корпоративном праве не было таких понятий, как «конфликт интересов» и «инсайдерская информация».

В 1890-х гг. меняется организационно-правовая форма организации, биржа становится закрытым акционерным обществом, а в структуре торгуемых активов все больший вес начинают занимать государственные облигации. Японии нужны деньги на наращивание оборонного бюджета.

Поступательное развитие японского фондового рынка продолжалось вплоть до окончания II Мировой войны. В 1943 году в Японии действовало 11 фондовых бирж, объединенных в конгломерат под названием Japan Stock Exchange.

Но бомбардировка Хиросимы и Нагасаки, а также последовавший за ними режим американской колониальной администрации привели к полной остановке деловой активности и к закрытию бирж.

В 1949 году после реорганизации биржа вновь начала работу, под тем названием, которое она носит сегодня — Tokyo Stock Exchange. А с 1950-х начался бурный рост японского рынка, замедлившийся лишь в 1960-е. Но с начала 1970-х возобновившийся вновь на целых 20 лет.

В реальный сектор японской экономики шли огромные инвестиции и фондовый рынок показывал пропорциональный рост. В период с 1983 по 1990 годы на японском фондовом рынке оборачивалось 60% всего мирового биржевого капитала.

Параллельно шел сильнейший рост цен на рынке недвижимости (до $1 млн/м2 в центре Токио), сопровождавшийся большим объемом спекулятивных сделок и общей эйфорией. После чего последовало падение:

Известный факт состоит в том, что основной фондовый индекс Японии до сих пор не вышел на уровни конца 1980-х, показывая беспрецедентную просадку. Этот индекс даже является частным аргументом среди противников фондового рынка как доказательство, что «фондовый рынок растет не всегда». Действительно, среди развитых государств трудно отыскать случай, когда фондовый индекс страны не обновлял свои максимумы на протяжении 30 лет — в США самый «черный» период был в Великую Депрессию, с 1929 по 1949 год. Но ведь и перегрев был просто гигантским, так что фактически индекс все еще возвращается на «нормальный» уровень.

Так как с 1990 года японский индекс терял в стоимости, то реинвестирование дивидендов привело бы не к увеличению, а к уменьшению общей доходности. В довершение неудач Япония в 21 веке стала жертвой дефляции. Однако если мы пересчитаем индекс в долларах с учетом дивидендов, то увидим, что с 2016 года он обновил свои максимумы (по данным www.msci.com):

В 2007 году токийская биржа вела переговоры о слиянии с сингапурской фондовой биржей, но в них вмешался кризис.

В 2009-м было заключено соглашение с лондонской биржей о создании Tokyo AIM Stock Exchange — токийского подразделения для инвестирования в компании других стран. В рамках этого соглашения были созданы дополнительные сектора биржи помимо основных трех, существовавших ранее.

В 2013 году результате слияния биржи в Токио с Осакой была создана управляющая компания Japan Exchange Group, под руководством которой, помимо двух бирж, работает клиринговая палата.

По состоянию на март 2019 года рыночная капитализация биржи составляет $5,67 трлн. Является третьей в мире по объему активов после США и Китая.

Токийская биржа: специфика рынка акций

В США более половины акций находится в руках физических лиц. В традиционной Японии основными акционерами являются корпорации, для которых взаимное владение акциями друг друга выполняет более широкий круг задач, чем просто получение дивидендного дохода или спекуляции. Это способ передачи технологий, получения кредита или заключения соглашения о стратегическом партнерстве.

В традиционном смысле слова рынок акций возник в Японии в 1948 году под руководством оккупационной администрации США, инициировавшей принятие Закона о ценных бумагах и рынках, списанного с профильного американского законодательства.

В результате к концу 1940-х гг. миллионы японцев стали держателями около 70% всего объема акций. Продлилась такая ситуация недолго: корпорации, несмотря на запрет выкупа собственных акций и создания холдингов активно восстанавливали свои позиции, прибегая к системе взаимного владения активами.

Тем не менее, предпринятые в 1948 году меры возымели действие и в течение второй половины 20-го века в Японии сложилась вполне сбалансированная структура собственности. Интересно отметить, что на момент последнего кризиса 2008 года доля капитала государства и брокерских форм на фондовом рынке оказалась крайне небольшой:

Индексы TSE

Основные индексы токийской фондовой биржи — Nikkei и Topix , у обоих есть многочисленные производные.

В составе индекса Nikkei-225 лидирующих компаний японской экономики. Индекс рассчитывается с 7 сентября 1950 года по простой методике, делающей его похожим на американский Dow Jones.

В качестве значения индекса выступает среднее арифметическое рыночной капитализации всех входящих в него компаний. Индекс рассчитывается автоматически раз 15 секунд. Текущее значение индекса доступно на его официальном сайте .

В семействе Nikkei насчитывается 15 вспомогательных индексов. Среди них:

• Nikkei 500 Stock Average полностью повторяет основной индекс, с той лишь разницей, что для его расчета берутся данные 500 крупнейших компаний, торгуемых на TSE

• Nikkei Stock Index 300 три сотни самых крупных компаний первой секции Токийской биржи, за исключением инвестиционных трастов.

Второй по значению индекс TOPIX Core 30 — рассчитывается с 1 июля 1969 года и представляет собой среднее арифметическое по рыночной капитализации акций 30 компаний, входящих в 1-й из трех секторов биржи. При расчете учитываются только акции, находящиеся в свободном обращении. По сути, это индекс компаний с большой капитализацией.

Существует 7 субиндексов, отличающихся друг от друга количеством входящих в каждый из них компаний (от 30 до 1000), а также более 30 отраслевых индексов семейства Topix.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector